R&D上市医药公司投资攀升 R&D四只股票的资本化率超过50%

4月6日电 R&D对a股上市医药公司的整体投资持续增长。根据Flush的数据，截至4月5日的新闻稿，两市已有115家上市医药公司公布了2020年年报(不含今年上市的新股)，其中80家公司较上年增加了R&D投资，53家公司较上年增加了R&D投资占营业收入的比例(以下简称“R&D投资比例”)。然而，一些公司的R&D投资资本化率很高，2020年四家制药公司的R&D投资资本化率将超过50%。

近年来，上市医药公司普遍加大了对R&D的投资。总体而言，2020年R&D对115家医药企业的投资总额为288.65亿元，较2019年的241.04亿元增长近20%。2016年至2018年，上述115家公司的R&D总投资分别为119.36亿元、150.58亿元和210.32亿元，总体投资额逐年增加。在个股层面，与前一年相比，2020年有80家公司增加了在R&D的投资。其中，盈科医疗增幅最大。公司2020年在R&D的投资为2.93亿元，比2019年的6800万元高出三倍多。2020年唐艺昕、刘垚、康新诺、盛翔生物、特宝生物的R&D投资分别增长2.52倍、2.15倍、1.72倍、1.12倍、1.03倍。

从R&D投资的比例来看，创新型制药公司尤其是生物制药公司普遍较高，而中药公司相对较低。其中，百奥泰、前沿生物、君实生物三家无利可图公司的R&D投资占比暂列前三，分别为304.15%、297.05%和112.72%。此外，三生郭健和微科生物在R&D的投资占50%以上。在中药行业，沃华药业、东阿阿胶、华润三九去年在R&D投资占比相对较高，分别为4.64%、4.51%和4.26%，同仁堂和白云山分别占2.01%和1.00%。目前，云南白药总市值超过1500亿元，仅占R&D投资的0.55%。

在R&D投资增加的背后，中国近年来出台了一系列政策鼓励制药公司创新。其中，采集政策和一致性评价的推进正在迫使制药企业向创新转型。国泰君安医疗团队认为，中国医疗创新的新时代已经到来，龙头企业已经开始进行原创。然而，该机构还提醒，创新型制药公司面临着技术路线和产品研发不确定性、竞争加剧以及融资低于预期等风险。一方面，创新药物公司的一些技术路线或产品处于临床验证的早期阶段，新药研发存在很大的不确定性。另一方面，一些国内新兴技术产品上市后可能不会像预期的那样销售。此外，创新制药公司继续增加在R&D的投资，但短期内盈利能力有限，可能面临融资低于预期的财务风险。

此外，记者注意到，上述115家企业中，有52家去年将部分R&D投资资本化，其中一些企业的R&D投资资本化率较高。具体来说，东北制药、一帆制药、新力泰制药、北大制药的R&D投资资本化率超过50%，分别为67.87%、60.01%、51.95%和51.12%。海思科、华生生物、特宝生物、国药股份均超过40%。其中，R&D投资的许多股票的资本化率在过去三年中一直保持在较高水平。从2018年到2020年，一凡医药的数值分别为73.08%、55.35%和60.01%，海斯克分别为51.84%、59.72%和49.32%，东北制药分别为44.65%、63.10%和67。(结束)