京东物流上市市值仅次于顺丰快递市场再次蓬勃发展

2021-05-28 15:03

今天上午，京东物流正式登陆HKEx主板，股票代码2618。上市首日的开盘价为每股46.05港元，较发行价40.36港元上涨14.1%。以此计算，京东物流目前市值已达2805.2亿港元。

京东物流正式上市，成为JD.COM集团第三家上市子公司。市值2805.2亿港元，已超过中通(2104.04亿港元)，远高于市值不足500亿元的大云、童渊、申通、白石，仅次于顺丰(3172.19亿港元)，位居行业第二。

京东物流此次在香港上市筹集的资金净额约为241.13亿港元。未来三年，京东物流55%的融资将主要用于继续升级和扩大六大物流网络，包括投资仓储网络、综合运输网络、冷链网络和大型网络；20%用于开发与供应链解决方案和物流服务相关的技术；15%用于扩展集成供应链解决方案的广度和深度；剩下的10%用于营运资金。

京东集团持股 79.12%，未来仍将亏损

上市庆典仪式上，JD.com物流邀请了9位来自小B商、员工、客户的代表来敲钟。

在谈到该公司上市时，参与敲钟的京东物流上海无人仓库一号仓库经理邹睿告诉新浪科技，“其实挺自豪的。”他说：“我们作为员工代表参与了敲钟。我觉得公司还是很重视我们的。这些一线员工，以及公司的上市，一定会为未来的发展迈出新的一步。”

对于京东物流来说，上市已经正式进入第三阶段。回顾其发展历史，2007年，JD.COM集团开始建设自己的物流，并成立了JD.COM集团内部物流服务部；2010年推出“211限时”，提供当天和次日服务；2014年，首个亚洲第一大智能仓库在上海上线。

2017年4月，京东物流部正式成为子集团，全面开业为外部客户提供服务，从企业物流转型为物流企业。2018年2月，京东物流完成了A轮优先股融资，融资总额约25亿美元。

在招股书中，京东物流定位为技术驱动的供应链解决方案和物流服务提供商，服务产品主要有五大类：仓储配送和供应链技术服务、快递服务、大宗服务、冷链服务和跨境服务。

本公司执行董事为、陈、刘为非执行董事。首次公开募股前，JD.COM集团持有79.12%的股份，成为最大股东。

收入数据显示，2021年第一季度京东物流收入224亿元，同比增长64.1%，毛利2.3亿元，同比下降72.7%。

近三年来，京东物流的收入逐年保持增长。2020年京东物流营收734亿元，同比增长47.2%。

同时，2018年、2019年至2020年，京东物流分别净亏损28亿元、22亿元和40亿元。亏损的主要原因是物流基础设施网络的投入成本和其他经营费用，以及其他重大非经营亏损，包括可转换和可赎回优先股的公允价值变动。

目前，京东物流仍处于扩张和上升阶段，包括扩大物流基础设施、加强供应链能力、开发和启动新的解决方案和服务等。其R&D费用也逐年增加，从2018年的15.2亿元增加到2020年的20.5亿元。中短期来看，其盈利能力可能波动较大，持续亏损。在2018年至2020年的会计年度，公司产生了净负债，这种情况在未来可能会再次发生。

从运营成本来说，收入的比重一直都很高。2018年至2020年，京东物流运营成本分别为367.93亿元、464.15亿元和670.81亿元，占比97.1%、93.1%

京东物流根据是否使用仓储或库存管理相关服务(即仓库调拨服务)，将客户分为集成供应链客户和其他客户两类。其中，集成供应链客户主要来自JD.COM的自营平台和JD.COM的第三方平台。

整合供应链收入是京东物流收入的主要组成部分。2020年，京东物流集成供应链收入占总收入的75.8%。

同时，从客户来源来看，来自JD.COM集团的相关服务收入占比53.9%，来自其他外部方的收入占比46.1%。

目前，京东物流的业务仍依赖JD.COM集团。它服务的前三个垂直区域是快速消费品、家电和家具以及3C，这是JD.COM购物中心的优势区域。京东物流在招股说明书中指出，其之前的收入很大一部分与JD.COM集团有关，而且这种情况在可预见的未来还会继续，其收入的很大一部分将继续与JD.COM集团有关。

不过，京东物流来自外部的客户收入占比不断提升，已从 2018 年的 29.9%、2019 年的 38.4% 增长至 2020 年的 46.6%。

2018 年至 2020 年，产生于京东集团的收入分别为 266 亿元、308 亿元和 394 亿元，分别占收入的 70.1%、61.9% 和 53.8%。

针对关联交易，京东物流与京东集团签订了相关豁免关联交易的内容，包括京东物流向京东集团提供的供应链物流、即时配送和物产租赁等服务。不仅如此，达达集团的即时配送服务也将成为京东物流最后一公里配送的支撑。

与京东集团的依赖关系，对京东物流来说，是把双刃剑。一方面，京东物流的独立发展能力、品牌壁垒和行业竞争能力受到外界质疑；另一方面，来自京东的关联服务，则在一定程度上吸引了小 B 商家、用户。

在接受新浪科技采访时，参与敲钟仪式的陕西省工信厅驻双井村第一书记张帆表示，双井村去年与京东物流展开合作。与其他快递服务相比，京东物流给的价格比较合适；提供上门揽收服务，节省了一部分精力；同时包装优化，不容易挤压。

对于双井村来说，与快递公司合作，要从多方衡量，有吸引力的不光是价格，他们还希望在销售方面能得到更多的支持和保障，单靠线上零售，销量还远远不够消化橘子的产量，张帆希望能拓展渠道，提升销量。

他透露，去年开始，京东就开始提供销售方面的帮助，比如直播带货、朋友圈指导服务，以及京东便利店、京鲜坊的渠道支持，这部分服务目前还没有收费。张帆表示，今年会加大与京东物流在销售方面的合作，来拓展橘子销路。

市场分散、竞争激烈，快递“老二”能否逆袭？

在狼烟四起的快递江湖，顺丰和京东物流是常被拿来对比的两只“头羊”。

据国家邮政局发布的最新数据，在快递企业公众满意度方面，得分在 80 分及以上快递企业有顺丰速运、京东物流。一直以来，两家企业的服务质量和速度为人称道。

不过，两者差别也较为明显。京东物流的主要营收来自一体化供应链收入，其中包括揽收、中转、运输、配送、售后、仓储及其他增值服务（如上门安装和售后服务）等全流程服务，京东物流会参与到客户生产与流通的整个环节。顺丰的服务核心则是将快递配送到 C 端用户手中，并不深度参与供应链流程。

从模式来看，京东物流走的路更重一些，支出和投入也需要持续输出。以职工成本为例，2020 年京东物流的职工成本为 170.71 亿元，占营业收入的 45.10%，而顺丰的职工成本为 130.47 亿元，占营业收入的 11.09%。此外，顺丰的办公及租赁费用为 74.65 亿元，占同期营业收入的 4.85%；而京东物流的租金成本为 65.90 亿元，占同期营业收入的 8.98%。

相比较老大哥顺丰，京东物流还将大幅扩张阶段，参与营运的员工数量由截至去年 3 月底的约 17 万人，大幅增至截至今年 3 月底的约 26 万人。此外，集团亦增加了仓库面积、综合运输线路数量及其他物流基础设施。招股书指出，预计今年首季毛利率将远低于 2020 年同期。

参与敲钟仪式的邹瑞告诉新浪科技，入职 5 年来，他能感受到公司在仓储上，从简单的一些自动化设备的投入，到后来无人仓全流程自动化的投入，所带来的非常大的质的改变。伴随着无人化的普及，应用场景跟应用模式也会越来越复杂的，对于技术的要求会越来越高。“但是我觉得最终的方向还是更好去服务用户。投入自动化，其实也是为了达到降本增效的目的。”

京东物流在从支出和投入上要远大于顺丰，其利润空间、盈利能力也弱于顺丰。不过，京东物流目前已实现非美国通用会计准则下调整后扭亏为盈。