房企票纳入央行监管 预计未来房企减债压力将进一步加大

商业票，一个庞大而隐秘的房地产企业资金池，正在进入监管视野。近日，记者了解到，央行将“三条红线”试点房企的商票数据纳入其监测范围，并要求相关房企按月上报商票数据。业内专家一致认为，将对房企资本运营产生重大影响。

商业票据违约现象有所增加

什么是商业票？商业票在房企资本运营中扮演什么角色？

据了解，商票是企业利用自身信用发行给上下游合作伙伴的支付结算工具。简单来说，商业票就是到期要赎回的票据。房企向建材供应商采购原材料，不支付现金，而是开出商业罚单。票券到期后，持票人可以带着商业票去承兑人那里兑现。

易居研究院智库中心研究总监严跃进对记者表示，今年以来，房企商票违约明显增多。一个非常重要的原因是，商业票是一种非常隐蔽的融资手段，但它不同于传统的债务指数。依靠商业票据来延缓各种资金的支付，可以减少企业的负债情况。因此，在“三道红线”的要求下，这种不受监管的金融工具显然引起了房企的关注。更有甚者，一些品牌房企经常出现商业票违约等问题，违约金额大、违约频率高，严重影响房地产金融市场安全，央行对此积极管控符合预期。

行业监管不留白

2020年8月，为控制房地产企业有息负债规模，监管部门按照“红-橙-黄-绿”四个等级对重点房地产企业进行管理，设置“三条红线”，具体为剔除预付款后，资产负债率大于70%，净负债率大于100%，现金-短债比小于1倍。试点房地产企业必须在2023年6月30日前完成减债目标。

在“三条红线”的影响下，房企融资规模迅速萎缩。中国手指研究院数据显示，5月房地产企业融资总额1331.42亿元，环比下降20.13%，单月融资规模自3月以来持续下滑；行业平均利率为5.69%，较上月上升0.29个百分点。

中原地产首席分析师张大伟对记者表示，目前房企的商票数据还没有纳入“三条红线”计算指标，如果纳入有息负债指标计算，未来房企降负债的压力还会进一步加大。

数据显示，去年房地产企业商业客票受理规模总体呈现井喷式增长。

张大伟认为，将商业票纳入房地产企业债务监管，可以更清晰地反映房地产企业的真实负债率。从此举可以看出，央行不遗余力地推动房企降负债降杠杆，不留空白。

事实上，商业票违约对金融市场有很大影响，对房企自身也有很大影响。“如果房企频繁违约，后续商业票的发行将面临很大的冲击和压力，房企的信用也将受到冲击。目前一些商业票违约的房企一般都是大房企。如果不整改，很容易造成企业财务风险，最终造成诸多负面影响。”严跃进告诉记者。

严跃进认为，对商业客票的监管具有积极意义，这充分说明“三条红线”的监管范围是

某品牌房企财务负责人直言不讳地告诉记者：“现在商票的管理比以前严格多了，融资环境持续收紧，房企的压力进一步加大。未来，降负债将成为房企的重中之重。重。”

嘉里研究中心分析师方玲提醒，商票只是一种支付方式，类似于短期融资，房企最终会还钱。以商业票为代表的供应链融资虽然可以解决暂时的现金流问题，但并不能真正降低债务，反而会因为隐性债务而增加企业债务违约的风险。

莱坊国际高级董事朱磊表示，在不炒房政策背景下，更多与国家战略和实体经济挂钩的发展方向，是所有房地产企业都需要面对和思考的问题。降负债求转型成为房企的重头戏，房企转型创新发展模式的例子还在期待中。