受海外债券市场低迷影响 11月份单月发债规模低于预期

12月1日，壳牌研究院发布了11月份房企融资情况。统计显示，1-11月，房企债券融资约11291亿元，较去年同期小幅增长0.8%，保持低位，累计增速较2019年同期收窄17.4个百分点。从全年来看，2020年前11个月的融资规模占2019年全年的95.6%。预计2020年全年房企债券融资规模将有所增加，但增速将明显下降。

具体而言，2020年11月，境内外共发行债券84只，较上月增加18只，发行规模折合人民币835亿元左右，较上月增长20.7%，较去年同期下降21.4%。

其中，11月共发行境外融资18笔，融资规模约280亿元，较上月下降15.7%，同比下降52.9%；11月份，海外债券规模约占34%，较上月下降14个百分点。中国共发行融资债券66只，比上个月增加19只。国内融资规模环比增长54.3%，同比增长18.9%。

壳牌研究院(Shell Research Institute)高级分析师潘浩表示，由于海外债券市场低迷，11月份单月发债规模低于预期，且受8月份新融资规定的影响，国内融资在一定流动性下呈现紧张态势。他预测国内融资的主导地位将持续到年底。与去年11月的融资高潮相比，今年发债规模没有达到预期，12月作为传统的“融资月”很难扭转规模。

“需要注意的是，很明显，整个债券市场的特点是‘融资成本增加’和‘发行周期缩短’。”潘浩说。

中原地产首席分析师张大伟也表示，目前企业融资成本严重分化。整体来看，房地产行业资金紧张，大多数房企为了应对未来可能出现的市场变化，加快了资金储备。对于杠杆率高的企业，最近融资压力加大。

潘浩表示，新融资条例实施以来，国内融资成本一直在上升，11月份呈现加速上升趋势，而海外融资成本也大幅上升。

数据显示，11月份国内债券融资平均票面利率为4.89%，较上月提高0.13个百分点；海外债券融资平均票面利率为8.04%，上升至“8%”水平。海外债券的成本差异较大，龙头房地产企业的平均票面利率在较低范围，而中小房地产企业的票面利率在较高范围。

潘浩表示，11月份，境内外债券融资到期债务约837亿元，比上个月增长2.6%。新的融资规定出台后，从9月到11月连续三个月，发债规模小于到期债务规模，房企融资规模增速受限，导致其对销售回报的依赖增加，房企的财务压力将再次加大。

据壳牌研究院统计，2021年到期债务规模预计达到12448亿元，同比增长36.0%，房企偿债压力持续上升。从近五年房企债券融资的发行周期来看，未来因房企债券融资而产生的债务压力，预计需要3-5年才能大幅降低。