全面加强从严监管 推动股票发行注册制走深走实

在中国证监会举行的2024年第二场新闻发布会上，相关部门负责人就股票发行注册制从严监管、走深走实等热点话题进行了回应，并表示“实行注册制绝不是放任不管、一放了之”。

业内专家认为，推动注册制走深走实，需要全面加强从严监管，将监管贯穿于资本市场事前事中事后全链条各环节。前端严把“入口关”，中后端持续监督，严厉打击违法违规行为，让不法之人付出沉痛代价，这将有利于建立起稳定市场、活跃市场的长期信心，从而更好发挥资本市场枢纽功能、更好服务中国式现代化大局。

注册制绝不是放任不管

证监会综合业务司主要负责人周小舟在发布会上表示，实行注册制，绝不是放任不管、一放了之，而是从事前事中事后全链条各环节加强监管执法，管得更严，管得更准。

在业内人士看来，实行注册制绝不是将IPO审核从证监会搬到交易所，不是谁想发就发、想发多少就发多少，而是坚持“申报即担责”、不放松质量要求，坚持严刑峻法、重典治乱，严惩“带病闯关”“一查就撤”。

中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求认为，注册制的成功，至少需要三个前提，包括发行人信息披露的法定义务、严刑峻法、中介机构的公允性。其中，发行人信息披露的法定义务和严刑峻法是相辅相成的，必须对信息的虚假披露有严格的惩罚，让发行人不敢再犯，才能规范发行人法定信息及时完整地披露。

在如是金融研究院院长管清友看来，注册制是通过全面加强监管执法，管得更严和更准。“严监管”体现在事前事后事中各个环节，包括事前把好信息披露质量关，督促发行人及中介机构真实、准确、完整披露投资者决策所需要的信息；事中通过对上市公司更严格的持续监管，促进上市公司优胜劣汰；事后加大打击证券违法犯罪行为力度，让违法者受到应有惩罚、付出沉痛代价。

严把IPO入口关

数据显示，注册制改革以来，审结的1000多家企业中，撤回和否决比例近四成，把“带病闯关”和不符合条件的企业挡在了市场大门之外。同时，证监会已对从事投行业务的69家证券公司、381名责任人采取了监管措施，特别是对问题严重的5家证券公司暂停保荐业务，对55名从业人员认定为不适当人选。

周小舟表示，在事前，证监会坚持质量优先，强化发行监管，严把IPO入口关。包括，综合运用辅导验收、审核问询、多要素校验、现场督导、现场检查、投诉举报核查等多种方式，督促发行人和中介机构提高信披质量；对IPO申报企业的股东核查全覆盖，严厉打击违规代持、以异常价格突击入股、利益输送等行为；进一步压实中介机构“看门人”责任。

上会通过后不代表高枕无忧，被终止更不代表可以“一撤了之”。去年，沪深交易所共有18家企业成功过会后IPO被终止。其中，荣盛生物及保荐人国投证券主动撤回申请材料后，依然收到了交易所的纪律处分决定书。芯天下在过会后的“一撤了之”也引发了监管部门的事后追责。

吴晓求表示，一旦查出虚假披露，要严惩所有的“闯关者”、欺诈上市者，必须给造假者、欺骗者以法律的威严，才能维护披露信息的充分、及时。中介机构要具备公允性，不能为了服务费、承销费，不顾及中介机构的职业道德要求和法律规定。

中后端加强持续监督

在事中事后，上市公司监管持续加强。注册制改革以来，证监会查办各类案件近1900件，向公安移送涉嫌证券期货犯罪案件近600件，查处康美药业、康得新、紫晶存储、泽达易盛等一批大要案，向市场传递“零容忍”净化市场生态的强烈信号。

证监会稽查局局长李明表示，证监会重拳打击上市公司实际控制人、董监高人员等“关键少数”有组织、有预谋地实施财务造假违规信披行为，以及违规占用、担保等背信行为，保障以信息披露为核心的注册制改革走深走实。

同时，监管部门强化立体化追责，严惩“首恶”。以紫晶存储欺诈发行案为例，公司及相关责任人员共被处以8000余万元罚款，两名实际控制人被分别采取终身市场禁入、10年市场禁入措施。中介机构先行赔付1.69万余名投资者10.86亿元，另行交纳行政和解金约1.89亿元。此外，紫晶存储已被强制退市，涉嫌刑事犯罪的公司实际控制人被检察院批捕，让违法者“无可逃遁”“人财两空”。

上海证券报记者获悉，下一步，证监会将继续保持“严”的行政执法主基调，对财务造假、欺诈发行、中介机构失职缺位等违法行为紧盯不放、严惩不贷；对操纵市场、内幕交易等行为严格规范精准执法；综合运用行政监管措施、行政处罚、民事赔偿、刑事追责、诚信惩戒和退市监管、自律管理等手段构建起“立体追责”体系，不断提高违法成本。

在业内人士看来，随着中后端违法违规成本大幅提高，全过程监管执法更加严格，市场参与各方对法治、对市场、对投资者才能真正怀有敬畏之心。