总量逼近千只 券结基金量变之后求质变

2023年，公募基金发行遭冷。但是，在目前公募基金的产品结构中，券商结算基金正在抢占越来越多的份额。统计数据显示，截至2023年底，券结基金的总数达945只，逼近1000只大关。

可以发现，券结基金在由试点转为常规业务后，已经成为资产管理机构，特别是券商机构财富管理业务的新抓手。2023年底公开征求意见的公募基金佣金管理新规也为券结基金提供了发展机遇。业内人士认为，券结基金要在财富管理行业占得更多的话语权，还需要进一步提升“实力”，仅仅是产品端的创新，不足以支撑券商、基金之间的资产管理新生态。

结构性提升

2023年的公募基金发行市场整体偏冷，特别是在权益市场承压的大环境下，含权产品的发行遭遇低潮。但是，在偏冷的行业中，券结基金的发行和存量占比，都有结构性提升。

统计数据显示，2023年新成立券结基金307只。截至2023年12月底，市场共计有945只券结基金。同时，39只存量基金完成了证券交易结算模式转换事项。

2020年以来，券结基金存量规模已从652.92亿元增长至约7300亿元。尽管规模占比仍然较低，但其增速明显快于其它形式的产品。

券结基金在数量和规模上的进击，与政策端的支持密不可分。

2017年券结模式启动试点，2019年初由试点转为常规业务，此后，随着券商和公募基金对这一新型合作模式的驾轻就熟，券结基金迎来加速发展期。

政策端暖风频吹。2023年9月，为提高券商交易模式的便利化水平，允许各类公募基金管理人根据自身业务发展需要自主选择交易模式，证监会发布优化公募基金管理人证券交易模式的方案。证券交易模式选择方面，允许符合条件的公募基金管理人结合自身需求自主选择证券交易模式。2023年12月发布的《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》提出，一家基金管理人通过一家证券公司进行证券交易的年交易佣金总额，不得超过其当年所有基金证券交易佣金总额的百分之十五。征求意见稿明确，基金管理人管理的采用券商交易模式的基金，原则上不适用上述规定。

合力构建新生态

对于券结基金的上述政策支持，券商人士认为，整体上这是给券结基金发展的红利。“券结模式基金，对券商而言，对于客户服务的提升，有明显的提升作用。公募基金产品成为券商为客户提供综合服务的一个抓手。从政策端来看，对这样的发展前景显然是支持的。”上海一家券商机构人士表示。

但是，在公募基金一端，对券结基金的发展则抱有更为复杂的态度。

“监管部门明确券结基金不受佣金比例一些约束，应该更多从券结基金的实际操作层面理解。券结基金既然已选择券商结算模式，又倚赖券商的客户和销售能力，自然对单一券商的需求大，两者之间的资源互惠也是实操层面必不可少的。但是，与其说征求意见稿给予的是豁免，不如说监管考虑了券结基金的实际运作，给出了符合实际的规定。”一家银行系基金公司产品部门负责人表示。

此外，公募基金机构对于券结基金的发展，还有更多的期待。

多位公募基金业内人士认为，券结模式是拓展销售渠道的重要抓手，对一些采用券结模式的基金，可以获得券商在基金交易、托管、结算和研究支持等多方面的深度绑定，有利于产品的发行销售和后期的持续营销。

“基金行业内仍然是以促进销售的目的去进行券结基金的发展。在券商一端，则希望用券结基金的模式，给自己的客户服务寻找更多的渠道。不过，现在上述目的，都在较浅的层面上实现了，如券结基金也有发行规模较大的产品，券商也有基金推荐成功的案例。但是，期待中的券商和基金一站式服务和资源协同尚未出现，目前仅是各取所需，甚至不能避免互相博弈。”华宝证券基金分析人士表示。

券结基金在取得一定量变的同时，行业寄予厚望的质变效应，仍然在落地的过程之中。