中欧、摩根士丹利等公募称年末积极因素增强 重点关注两

在年底资金做多氛围开始回升的背景下，多家基金公司发布策略报告强调，尽管短期A股市场继续震荡，但12月份仍是各种积极因素积累的时段，科技与消费将是当前时点买入并布局明年的两大核心板块；预判在明年经济回暖、消费需求扩张的背景下，新能源以及食品板块可能具有较高的弹性。

中欧基金策略报告认为，市场依旧处于震荡行情，但积极因素正在积累。外围市场方面，美联储未来再次加息的预期基本消除，带动美债收益率继续走低。今年抑制A股市场的基本面压力，包括地产降速、外需拉动减弱、投资信心低迷等，或在今年最后一个月获得更多政策上的支持。不过，资金面仍需要持续性的市场表现才有望出现好转，这意味着A股随后的修复进程大概率难以一蹴而就。市场长期正逐渐形成对指数反弹的一致预期，但同时还存在短期因资金面结构失衡带来的“震荡”。

摩根士丹利基金认为，近期的主题机会较多，尽管上周有所降温，但这是历年三季报落地之后的市场特点，预计未来一段时间仍然会反复活跃。智能驾驶、先进封装、机器人、短剧、数据要素等领域并非新主题，但在软硬件快速发展的背景下，应用落地的步伐也在加快，这使得部分公司开始收获订单，并在可预见的时间内产生业绩。短期的市场风格在地产政策进一步释放的情况下往均衡化发展，中长期而言，成长板块仍将占优。

创金合信基金认为，临近2023年底，随着外部风险的逐步释放，风险资产反弹后进入休整期，投资者在等待国内政策的积极信号。背后的逻辑是当下对于经济基本面的博弈进入验证期，国内完成本年度经济目标，对基本面观察更多落到明年的增长情况上。从市场运行的态势看，支撑美国经济韧性的宽财政、就业、超储这三大因素在2024年能否持续，压制国内经济修复节奏的地产、库存、预期能否改善，又会出现什么新的影响因素，是投资者关心的核心问题。最新公布的美联储11月货币政策会议纪要表明，利率将保持在限制性高位，在是否进一步加息上谨慎行事，利率“longer”的逻辑在明年大概率维持，这是相对明确的结论。

该公司认为前期中央金融工作会议确定的长远规划，给出的是战略性定价，但对于短期的政策效果有分歧，因而并没有给出一致的宏观定价。根据惯例，2023年12月中旬将召开中央经济工作会议，确定2024年的政策基调，预测仍然会将经济的复苏当成第一重要的任务，政策会相对积极。

基于积极的国内外氛围和政策预判，多家基金公司人士强调消费与科技是当前布局重点。

摩根士丹利基金人士强调，消费股中的零食板块受益于渠道扩容及新品红利成长性突出，强供应链的零食企业通过积极拥抱新渠道、调整组织架构、实现加速增长，鹌鹑蛋、魔芋等品类赛道景气度较高；受社会餐饮走弱影响，餐饮供应链不同类型渠道表现差异显著。从成本端来看，原材料价格分化波动，淡水鱼糜、肉类及油脂等原料价格处下行通道，面粉、糖等原材料价格维持相对高位，龙头企业持续通过产品结构优化，实现降本提效，带动盈利能力稳中向上。

摩根士丹利基金判断消费零食板块整体渐进式回暖仍是主旋律，由于食品板块较为依赖消费场景修复，预计随着经济活动增加，餐饮场景修复，明年食品需求有望呈现回升态势。从消费结构来看，预计将出现新的特点，即居民消费习惯将更倾向于以更优惠的价格获得更高品质产品，“高性价比”将成为明年食品板块的主旋律；从产业结构来看，在需求复苏的大背景下，降本增效成为各企业追求的核心，随着食品供应链行业的发展完善，现已经呈现出显著的高效率渠道挤压低效渠道的态势，餐饮业运营效率持续优化，渠道结构更为多元，如烘焙产品应用场景延伸至新零售及餐饮等渠道、具备极致性价比的零食量贩店蓬勃发展。

诺德基金高级研究员范飞则认为，年底有几个方向值得重点关注：首先是中国在全球分工链中的优势产业值得长期重点关注。除了大家熟悉的电动汽车、太阳能电池、锂电池为代表的“新三样”在全球市场有明显竞争优势以外，还有一些产业在全球的份额也呈现持续增长的态势。根据行业统计来看，主要分布在电子、建筑装饰、家用电器、电力设备、钢铁、基础化工、有色金属、石油石化、机械设备、医药生物、汽车等子行业中。其次是凭借中国的工程师红利优势、大市场优势，加之宏观政策的方向性引导，部分新兴产业也有望受益于新一轮科技革命，比如智能汽车、生成式人工智能、人形机器人、卫星互联网等行业。最后是有望受益于经济复苏的航空、预制菜、零食量贩等以内需消费为主的行业也值得关注。

中欧基金则强调，当前对周期及防御板块的均衡配置更加有利，近期可以重点关注以下几类行业：首先是估值处于历史底部、对经济复苏高度敏感的周期行业，这些公司同时在利率走低的背景下更受欢迎；其次为估值在大幅调整后已具备更高安全边际的可选消费和医药等行业，尤其是具备海外市场开拓能力的消费品公司；以及科技板块中已具备估值性价比且持续海外扩张的新能源等。