三季报整体扭亏为盈 航空机场板块处于大周期上行阶段

来源：工银瑞信基金

由于暑运旺季国内需求超出预期，航空公司三季报整体扭亏为盈，三年来首度盈利，部分公司旺季盈利接近历史最高水平。强劲的三季报证明了航空在经济弱复苏背景下的盈利能力，展望2024-2025年，国内国际出行需求持续恢复，叠加供给增速受限，航司的盈利中枢预计将持续抬升，当前处于大周期上行阶段。

中国民航局数据显示，今年第三季度民航客运市场需求旺盛，全行业共完成旅客运输量1.8亿人次，同比增长108.3%，行业客运规模创季度历史新高。其中，7月中国民航旅客运输量6243万人次，8月旅客运输量6396万人次，暑期两个月均创下月度历史新高。三季度7大上市航司单季盈利总额约175.39亿元，是疫情后首次集体扭亏。

目前航空公司整体仍执行适当牺牲客座率、保票价的收益管理策略。截至11月19日当周，国内航空客流日均为151万人次，同比2019年为-2.71%，环比增长3.71%；含油平均票价722元，同比增长6.4%，环比为0.86%，淡季出行需求平平；国内线平均客座率为74.7%，同比为-3.4%，环比增长0.68%。