海通宏观点评美国2023年10月物价数据

美国整体通胀回落。10月美国CPI同比回落至3.2%，主要与能源价格回落有关，10月能源通胀环比下跌2.5%。核心通胀延续下行。10月核心CPI同比回落至4.0%，主要与租金通胀回落以及二手车价格回落有关。此外，除二手车外核心商品通胀与除住房外核心服务通胀均有所下行。

往前看，核心通胀有望延续下行，利率水平具有一定限制性水平，我们认为，美联储加息周期或大概率结束。但考虑到美国经济短期仍有韧性，年底核心通胀大概率仍在3.5%以上，通胀压力仍大，美联储短期出现降息的概率不大，对美联储货币政策的转向要有耐心。

根据CME观察显示，截至11月15日，市场预期美联储在12月大概率不加息，此后维持高利率水平到明年；市场预期美联储大概率在明年5月首次降息，较通胀数据公布前有所前移。

风险提示：美国经济超预期；美联储货币政策超预期。

美国通胀回落。10月美国CPI同比为3.2%，较9月回落0.5个百分点；环比为0.0%，较9月回落0.4个百分点，为2022年7月以来低点。

谁在推动通胀下行？从CPI主要分项的贡献来看，10月通胀明显回落的关键因素是能源。

10月原油价格环比下跌4.2%，为5月以来低点，较9月下行约13个百分点；汽车价格环比下跌6.8%，为2022年12月以来低点；柴油价格环比下跌1.2%，为6月以来低点。在此影响下，10月能源通胀同比跌幅大幅扩大至4.5%；环比下跌2.5%，仅次于5月。这明显推动了通胀的下行。

此外，二手车价格继续下跌，也对通胀有向下拖力。10月二手车价格同比跌幅仍高达7.1%，环比也连续5个月为负。