港股恒指呈现多头走势 机构称年底前易涨难跌

11月15日，港股大盘强势上升，恒生指数高开高走，最终上升646点或3.7%，收报18,043点。恒生科指上升4.3%，收报4,119点。大市成交金额增加至1,280多亿港元，但港股通净流出95.46亿港元，获利意味浓。

美国10月CPI进一步提高了加息周期完结的机率，美元指数下跌，离岸人民币走强提振市场情绪及风险偏好，恒生指数走势上已呈现Higher High的多头利好走势。

现阶段港股有较高的交易胜率及赔率，年底前易涨难跌。我们最关注的信号——离岸人民币已积极改善，隐含外资对中国资产情绪有好转。

虽然10月一系列宏观数据显示中国经济修复动能较弱，但美联储加息周期基本近尾声，无风险利率不再上升，释放了港股估值挤压。

同时预期央行进一步打开货币宽松的空间，叠加中央财政发力，恒指盈利预测见底回升。A股两融余额持续回升，港股年底前有望形成更多向上势能。中美元首会晤预计有助于改善市场的风险偏好。

盘面上，板块升势全面，利率敏感度较高的科技、软件、地产、REIT、公用事业有较大的反弹幅度。

市场交易美联储不再加息利好美国房地产市场，创科实业(669 HK)大涨10.5%，是涨幅最大蓝筹股。华润万象生活(1209 HK)、碧碧桂园服务(6098 HK)、舜宇光学(2382 HK)等蓝筹亦分别升7.5%、7.0%及6.7%。受压多时的香港地产股及REIT也大幅上升，领展(823 HK)、恒隆地产(11 HK)、新鸿基地产(16 HK)分别升5.7%、6.4%及3.7%。

恒生指数初步合理上望空间为18,600点，破局关键依然是中国基本面。

策略上，建议关注

1）库存见底需求回暖，基本面见底好转在即的手机设备股；

2）受惠于中美关系预期好转风险偏好改善的恒生科技指数，以及去库存近尾声、国产替代信心提升、消费电子需求回暖将有力带动订单提升的半导体；

3）受惠中央财政发力、城中村改造及保障性住房体系建设的顺周期板块，如原材料、建材、工程机械、家电、燃气；

4）短期利空基本出尽，盈利预测在上修但估值下行及景气度向好的生物医药；

5) 受惠美元利率触顶，估值承压显著的REIT、香港地产股、公用事业都有反弹机会。

另外，香港立法会通过股票交易印花税税率下调至0.1%条例草案，调降股票印花税有助改善港股的交投，预计将对于本地的证券股带来一定刺激。

美国10月物价继续回落，经济软着陆机会进一步上升。10月CPI同比+3.2%，预期+3.3%；核心CPI同比+4.0%，预期+4.1%，能源价格下跌及房租增速下降是主要贡献。

值得留意是，核心通胀环比增速回落至0.2%，自2023年5月以来连续五个月的环比增速都控制在0.3%以下，扣除房租的核心服务环比增速也从上月的0.6%大跌至0.3%，表明极高黏性的服务通胀正在缓和。如果接下来核心通胀的环比增速能够一直控制在0.3%或以下，那么明年中前核心CPI有望回到3%左右的水平，届时小幅降息的窗口才有条件打开。

10月美国大非农数据显示劳动力市场正在降温，时薪增速逐渐下降有助于纾缓通胀压力，10月ISM服务业PMI显示服务业景气扩张放缓，都增加了不加息的理据，为10年期国债收益率提供调整机会。

当前利率期货预计美联储最快在明年5月降息，全年累计降息4次，降息幅度有点乐观。当前市场正在交易美国经济软着陆，但是若后续利率期货隐含的降息预期过多，则有可能会演变成交易衰退。

当前10年期国债收益率已下跌至4.44%，如果接下来美国宏观数据没有明显边际转差，那么现有水平进一步下行的空间并不大。如果美国10年期国债收益率下行速度及幅度过快，造成金融条件再度宽松，后续美联储会继续用“嘴巴”调整市场预期，打压任何降息或宽松预期。