市场情绪持续回暖 机构建议配置超跌成长板块

经历了前期的反弹行情后，A股市场上周延续上行，表征市场走势的各宽基指数多数收获一定涨幅；市场活跃度较前期有所上升，沪深两市日均成交额为9812亿元。

机构观点显示，国内经济和盈利周期底部在三季度已经确认，增量政策的效果将逐步显现。海外环境方面，美联储降息概率提升，美债收益率中枢料将持续下行，外部流动性等环境因素持续改善。随着市场流动性预期稳定，投资者情绪整体回暖，机构建议坚定增配超跌成长风格，重点关注科技与医药板块。

国内经济逐季修复趋势不改

11月9日国家统计局发布的数据显示，10月份CPI、PPI数据均略有回落，其中CPI同比下降0.2%。

中信证券对此分析称，这是受到“十一”假期等因素扰动，不会改变经济逐季修复的趋势。随着地方化债多方面推进，政府清偿企业欠款行动也会逐步落地，预计部分企业的现金流状况会明显好转，信贷增长很可能会在今年底到明年初出现改善。

中信证券预计今年底经济预期将率先上修，明年初经济数据环比将明显改善。在中央加杠杆等政策落地后，明年年初应该是经济数据环比修复斜率最高的时段，明年有望在正常基数下实现5%左右的GDP增长，环比增速或高于今年下半年。

中银国际证券同样表示，近期公布的通胀及PMI数据均反映节后终端需求修复节奏有所放缓，内需复苏的动能及持续性依然需要稳增长政策持续发力。

兴业证券认为，近期随着市场底部修复，国内资金面流动性迎来改善，对市场形成正反馈。上周偏股基金新发84.2亿份，已超过年初以来平均水平。与此同时，两融资金继续流入，截至11月9日，两融余额升至1.65万亿，已处于去年三季度以来较高水平。岁末年初市场将有进一步向上修复的空间与动能。

外部流动性等环境因素持续改善

海外扰动因素方面，中信证券认为外部流动性等环境因素也在持续改善。中信证券称，美联储政策最终由数据决定，10月美国失业率上升至3.9%，就业走弱态势逐渐明晰，薪资压力缓解，进一步加息必要性低，12月再次加息概率较小。而随着美国国债市场供给压力未来几个月相对缓解，叠加CPI同比下行，预计美债收益率跨年中枢也将下行。强美元约束阶段性缓解趋势不变，人民币预期稳定性更强，同时也有助于增加国内货币政策宽松的空间。

国金证券认为，10月23日至今上证指数已录得近4%涨幅，创业板指更是录得近8%涨幅，对应十年期美债利率则由4.9%降至4.5%。今年年内到明年一季度，美债利率将大概率保持下行态势，这意味着A股、港股反弹的“蜜月期”或已开启。

配置首选超跌成长板块

具体配置方面，中泰证券认为，指数在经历超跌反弹后，市场或再次进入结构性行情阶段，类似今年一季度领涨市场的人工智能行情。建议投资者配置预计产业政策发力较显著的军工、信创、电网建设等板块。

华安证券表示，具备潜力的成长类行业反弹有望继续，其中电子和通信是成长类行业中有望最受益方向，同时也是最值得配置的中长期方向；此外，处于估值底部并且政策预期正迎来拐点的医药生物板块值得关注；经济边际改善有利于金融板块表现，投资者可适当增加银行、非银金融板块配置。

申万宏源证券表示，短期医药生物是市场关注度最高的困境反转方向；中期则继续看好华为链创新，华为有望将消费电子的创新能力成功转移到电动车上，而这有可能成为未来重要的景气赛道方向。