上市险企三季报喜忧并存：负债端亮点多 投资端承压重

截至10月30日晚，A股五大上市险企三季报全部披露完毕。整体来看，五大上市险企业务发展方面亮点较为突出，尤其是寿险新业务价值同比增长明显，但投资端承压明显，归属于母公司股东的净利润同比呈下降态势。

寿险新业务价值同比劲增

从负债端的表现来看，上市险企前三季度取得了不错的业绩，尤其是新业务价值增长亮眼。

中国人寿前三季度保费收入、新单保费、首年期交保费规模与增速均创最近3年历史同期新高，公司经营发展稳中有进。具体来看，中国人寿保费收入达5787.99亿元，同比增长4.5%；新单保费达1966.56亿元，同比增长14.8%，其中首年期交保费为1059.82亿元，同比增长16.0%。在新单保费快速增长的同时，中国人寿业务结构不断优化。此外，其新业务价值同比增长了14.0%。

中国平安前三季度寿险及健康险业务新业务价值335.74亿元，可比口径下同比增长40.9%。同时，平安产险实现保险服务收入2355.38亿元，同比增长6.8%。

中国太保前三季度共实现保险服务收入2047.75亿元，同比增长7.4%。中国太保旗下的太保寿险实现规模保费2226.25亿元，同比增长6.2%；新业务价值103.28亿元，同比增长36.8%；保险服务收入639.14亿元，同比下降5.2%。同期，中国太保旗下的太保产险实现原保险保费收入1484.55亿元，同比增长11.8%。

中国人保旗下的人保寿险前三季度实现原保险保费收入913亿元，同比增长10.7%。其中，新单期缴保费236亿元，同比增长43.7%。中国人保旗下的人保财险前三季度实现原保费收入4096亿元，同比增长7.5%，市场份额稳中有升。

此外，新华保险前三季度实现原保险保费收入1429.11亿元，同比增长3.7%。其中，长期险首年期交保费220.31亿元，同比增长40.2%；续期保费1004.25亿元，同比增长1.5%。

分析人士认为，新业务价值的增长显示出持续了3年多的寿险业改革初见成效，未来上市险企在负债端的表现有望继续改善。

净利润整体同比下降18%

受投资收益承压等因素的影响，今年前三季度，A股五大上市险企归属于母公司股东的净利润同比普遍呈下降态势。根据公开信息计算，A股五大上市险企共取得归属于母公司股东的净利润1763.09亿元，同比下降18%。其中，中国平安实现归属于母公司股东的净利润875.75亿元；中国太保集团实现净利润231.49亿元；中国人保实现归属于母公司股东净利润205.03亿元；新华保险实现净利润95.42亿元；中国人寿实现归属于母公司股东净利润162.09亿元。值得注意的是，其他上市险企今年都已执行新保险合同准则和新金融工具准则，中国人寿A股业绩目前采用新保险合同会计准则过渡方案，仍以旧准则口径披露。若按新准则，中国人寿前三季度归属于母公司股东净利润355.4亿元。

与负债端的亮眼表现相反，A股上市险企前三季度的投资端普遍承压，投资收益率下降成为拖累净利润增长的主要因素。

今年前三季度，中国人寿实现总投资收益1099.97亿元，总投资收益率为2.81%；净投资收益为1483.40亿元，净投资收益率为3.81%；中国太保净投资收益率为3.0%；总投资收益率为2.4%；中国平安的保险资金投资组合实现综合投资收益率3.7%，净投资收益率4.0%；新华保险总投资收益率为2.3%。

中国人寿副总裁刘晖在近日举行的三季度业绩说明会上表示，今年第三季度的投资收益波动不能代表公司的真实投资管理能力，希望市场能够理性看待权益资产投资价值和其固有的波动性。

中国太保表示，要充分考虑新会计准则的影响，对权益类资产进行积极主动管理。

中国人保表示，短期的波动不会改变中国人保高质量发展的长期态势。

国泰君安非银金融刘欣琦团队认为，上市险企三季报表现较低迷的主因并非基本面遇到了问题，排除会计准则因素，业绩符合预期。