黄金消费大幅提升 多空因素交织难断金价向上趋势

10月25日公布的数据显示，今年前三季度，我国黄金生产平稳运行，消费量大幅提升，黄金消费同比增长7.32%，金银珠宝类商品零售额增幅继续领跑其他品类商品。

由于巴以冲突仍在持续，市场担心冲突可能扩大至整个中东地区。近期避险需求复苏带动黄金价格持续上涨，COMEX黄金逼近2000美元/盎司附近。

与此同时，在美国宏观数据超出预期的背景下，市场上调了对于美国经济长期增长的预期，美债长端收益率继续攀升而短端利率基本保持稳定，长短端利率倒挂快速收窄至0.5%以内。作为全球最受关注的利率指标之一，美国10年期国债收益率日前一度涨破5%，达到2007年以来最高水平，引发全球金融市场动荡。

美债收益率依旧高企，美元延续涨势，这在一定程度上限制了金价的剧烈涨幅，但多空因素交织并未打断金价向上趋势。虽然美联储并不打算很快降息，但市场预期紧缩周期即将结束，这为黄金的未来走势提供了支撑。若美联储11月继续暂停加息、12月结束加息，则黄金上涨逻辑将更加顺畅。

我们认为，美债收益率未来空间仍难以判断，但目前大概率已处于顶部。近期金价与美债收益率同步攀升，表明该利率水平对黄金的影响式微。尽管美债收益率或在高位持续较长周期，但金价上涨至2000美元/盎司以上后，黄金股有望重新打开上行空间。

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