规模仅800亿元，八成已“破净” 银行理财权益投资谋破局

8月24日，中国证监会召开机构投资者座谈会提出，在国内经济转型升级、金融市场改革深入推进、长期利率中枢下移的新形势下，加快发展养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金权益投资正当其时。

业内人士认为，银行理财加大权益投资，有望为市场带来中长期增量资金。不过，当前银行理财权益投资仍有两大难题待解：一是由于银行理财投资者风险偏好较低，银行理财机构权益资产配置比例偏低；二是银行理财权益投资收益表现不佳，自身投研能力有待提升。

展望未来，受访业内人士普遍看好银行理财布局权益投资的前景。“银行理财含权投资有其行业价值和市场价值。”有业内人士向上海证券报记者表示，银行理财须以客户追求的绝对收益为目标，持续加强投研能力建设，并在人才队伍打造、投资者教育等方面多作为。

现实：权益资产配置比例低 收益表现不佳

与其他资管机构相比，银行理财可涉足的投资标的更为广泛，因而银行理财子公司的业务牌照也被视为理财市场上的“全能牌照”。

然而，理财子公司管理办法正式落地至今，银行理财“全面进军资本市场”的盛况却并未出现。结合相关数据来看，当前银行理财权益资产配置比例仍处于低位，且权益投资效益不佳。

日前公布的银行理财半年报显示，截至2023年6月末，银行理财投资权益类资产比例仅为3.25%，较去年末的3.14%略有提升；权益类产品存续规模相对较小，仅为0.08万亿元，在理财产品规模中的占比由此前的0.33%降至0.31%。

融360数字科技研究院分析师刘银平向记者分析称，去年理财市场经历“破净”潮，投资者赎回现象增多，银行理财投资者的风险承受能力普遍不高，更倾向于购买中低风险的固收类理财产品，权益类产品存续规模下降。

回溯来看，银行理财投资权益资产比例呈现逐年下滑的趋势。2019年末至2022年末，银行理财资金对权益类资产的配置比例分别为7.56%、4.75%、3.27%和3.14%。

由于今年权益市场整体低迷，相关银行理财产品业绩表现也普遍不理想。银行业理财登记托管中心数据显示，截至目前，有34只银行理财权益类产品处在存续状态，其中28只净值跌破1元，占比超八成。

权益资产低配叠加收益不理想，令市场不免疑惑：银行理财究竟适不适合做权益投资？

困局：“财民”要的是稳健 权益投资有短板

在平安理财首席产品官刘凯看来，银行理财青睐固收、低配权益资产，与客群需求密切相关。由于银行理财更多承接的是银行存款客户，客群风险偏好较低，对收益的稳定性和确定性要求较高。

银行业理财登记托管中心数据显示，截至2023年6月末，持有理财产品的个人投资者中，数量最多的仍是风险偏好为二级的投资者，占比34.31%。

在此背景下，投资者教育的紧迫性日益凸显。“当前，银行理财在产品端已逐步完成净值化转型，但客户端‘刚兑’的理念依旧根深蒂固，投资者对短期内产品的净值波动仍然缺乏理性认识。”一位银行理财业内人士直言。

此外，理财子公司目前仍处于起步发展阶段，在权益投资方面仍存短板。“权益投资能力和投研体系建设绝非一朝一夕之事。”刘凯坦言，对于“年轻”的银行理财行业而言，自身投研能力的发展，仍然需要时间去积累和沉淀。

“银行理财的‘基因’也决定了它更擅长做固收。”某股份行理财子人士向记者表示，银行理财机构大多脱胎于银行体系，与其他资管机构相比，权益投资能力有待进一步提升。

记者了解到，银行理财正在积极“修炼内功”，不断加强投研能力建设。有银行理财机构正在进行投研重构，重点打造平台化投研体系。“做好‘核心+卫星’的策略配置，以公共策略为锚，推进半自动化运作模式，进一步探索投研体系的‘工业化’和‘体制化’。”兴银理财相关负责人向记者表示。

破局：“稳”字当头 发展含权理财

业内人士普遍认为，尽管当前权益类产品并非银行理财布局的“主阵地”，但含权理财产品仍然是未来发展的方向。

多位银行理财人士在接受采访时表示，随着中国进入低利率时代，传统高收益资产可得性降低，理财须加快拓展资产外延，提升权益资产长期占比。

“随着银行理财辐射的客群更为宽泛、风险偏好更加多元，单一类型的资产无法满足投资者的不同要求。另外，银行理财发力权益投资也有助于其穿越市场周期。”上述银行理财人士表示。

由于银行理财客户对波动十分敏感，“稳”仍然是银行理财在权益投资方面的主要考量。记者采访获悉，为匹配投资者“稳健低波”的需求，银行理财机构通过多元资产配置，在平滑产品波动的同时，稳步提升权益投资收益率。

“银行理财客户对于绝对收益的预期，决定了含权产品需要以绝对收益策略作为战略方向。”平安理财相关负责人介绍，公司含权投资通过适时的资产再平衡，建立止盈止损机制，同时通过投资稳健型绝对收益目标策略，控制回撤，减小波动。

“从股债性价比来看，当前配置权益资产性价比较高。”平安理财首席权益投资官袁野称，平安理财看好下半年权益投资机会，将重点关注内需、消费、互联网板块等内循环板块，高ROE、高股息的具有中国比较优势的标的，以及在全球具有竞争力的制造业等。

除了加强自主权益投资之外，银行理财也在积极寻求外部合作。兴银理财称，未来将加强与母行兴业银行及各分行的联动合作，推动定增联名产品、量化稳健指数策略产品、股票折价对冲产品等的发行，并在含权联名产品方面，寻求与新的优秀公募、私募管理机构合作。