研究所人员缩减 公募降费降佣 券商研究业务寻求转型

A股上市券商半年报披露完毕，上海证券报记者梳理半年报注意到，部分券商研究所人员相比去年底有所缩减。在公募基金降佣降费背景下，券商研究业务正面临较大冲击。

行业转型已成必然。多家券商在半年报中强调要提升研究转化效率，协同对内对外赋能，探索多元化的收入模式。

部分券商研究所人员数量下滑

对比券商今年半年报与去年年报数据发现，截至今年6月底，东方证券、中信建投、天风证券、中泰证券等多家券商研究人员数量相比去年底有所下降。

东方证券半年报显示，截至报告期末，公司证券研究业务共有研究岗位人员105人，具备分析师资格的有77人。而据其2022年年报，彼时公司证券研究业务共有研究岗位人员129人，具备分析师资格的有78人，相比之下，共减员25人。

中信建投2022年年报显示，截至2022年底，公司研究及销售团队共295人，而据2023年半年报，截至报告期末，公司研究及销售团队共281人，减少10余人。

截至2022年底，天风证券共有研究人员303名，而截至今年6月底，公司研究所研究人员只有210 余名，减少90余人。

中泰证券研究业务条线人员同样出现缩减。相比去年底的151人，截至上半年末，公司共有研究人员137人，减少14人。

公募降佣对券商研究所冲击明显

人员缩减背后，反映出公募基金费率改革之下，各家券商研究所正力图控制成本。

今年7月，公募基金费率改革正式开启，包括降低公募基金证券交易佣金率、完善公募基金行业费率披露机制等系列举措。一直以来，公募基金的佣金分仓收入是支撑卖方研究的关键来源。随着公募降佣，部分券商研究业务将显著承压。

记者了解到，目前已有几家券商研究所选择“优化”研究团队，此前还有券商传出大规模优化、裁撤研究所等传闻。据平安证券估算，若被动指数型、增强指数型基金平均交易佣金费率下降至0.023%，其他类型基金平均交易佣金率下降至0.046%，基于2023年7月20日各类公募基金资产净值占比及2022 年交易佣金规模和平均费率测算，公募基金交易佣金预计下降81亿元，占2022 年交易佣金的43%。

此外，部分券商研究所由于分仓佣金来源较为单一，更容易受到影响。一些公募基金公司佣金席位中，其股权关联券商佣金占比相对较高，若后续基金管理人在单一证券公司的交易佣金分配比例上限降低，这类券商或受到冲击。

有券商研究所人士透露，公募降佣背景之下，研究所压降成本已成趋势。总体看，内部派点高的团队受影响较小，派点低且内部排名较低的团队将面临较大降薪压力。

“降佣之后行业竞争会更加白热化。”一位券商分析师表示，除了内部考核之外，分析师在外部派点的竞争上会更加激烈。

券商研究业务探索转型新路径

面对收入下滑，转型已成为大势所趋，多家券商研究所都在探索多元化的创收路径。

天风证券在半年报中透露，公司研究所以产业链研究方法为核心，致力于打造国家级产业研究智库，为产业、上市公司、二级市场投资者服务。研究所以对产业资源的整合能力及产业投资机遇和趋势洞悉作为核心竞争力，在资本与实业之间搭建桥梁和纽带，为各级市场相关主体提供研究咨询、挖掘投资机会等服务。

“卖方研究可借助此次基金费率改革，进行战略调整，适当面向内部业务倾斜。即逐步转为买方研究。在面向公募基金服务方面，希望可以依托各券商研究报告的公开化，进行公平公正的评选，摒弃‘名利场’的色彩，促成研究员的优胜劣汰，树立以研究为核心的新业态。”西南证券首席顾问张刚说。

“券商研究业务在服务上的内外均衡应该是发展趋势。”一家券商研究所负责人表示，券商内部各业务条线对研究业务的协同需求是非常明显的，在对内协同服务上，券商研究所还有比较大的拓展空间。此外，券商研究业务的对外服务对象和机构有待挖掘，亟待拓展新的市场和业务空间。