融券T+0影响市场？专业人士解读：A股融券规模尚小 对市

近期，市场对融券交易较为关注，财联社记者就此采访了银河证券、中金公司、海通证券等专业人士，对A股融券制度和对市场的影响进行了专业解读。

融券业务规模较小，对市场走势影响有限

融券业务发展至今，虽然相关制度得到不断优化，但规模仍相对较小。截至2023年8月底，A股融券余额为938.74亿元，占A股流通市值比例仅为0.13%。近五年来，融券余额对A股流通市值占比则始终低于0.25%。从融券卖出交易额角度，近五年逐周融券卖出额对当期A股成交额占比始终低于0.83%，均不到1%。今年以来，融券余额占A股流通市值的比例，以及融券卖出额对当期A股成交额占比也未出现明显放大。可见，相比于A股市场整体的交易力量，当前融券交易对A股市场走势产生的影响仍十分有限。

A股融券交易受到严格的监管

目前，交易所对于融券卖出交易设有严格的报价规则要求。上海、深圳、北京证券交易所均明确规定“融券卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价”，并在交易环节对投资者融券卖出申报价格进行前端监控。

交易行为监控方面，交易所将融券卖出交易同其他类型交易共同纳入异常交易进行逐笔监控，对申报数量和频率、交易规模、市场占比、价格波动情况、股票基本面、上市公司重大信息和市场整体走势等因素进行定性与定量分析，对投资者异常交易行为进行认定; 对于存在虚假申报、自买自卖或者互为对手方交易、严重异常波动股票申报速率异常等行为的，实施警示、限制交易、暂停交易等监管措施或纪律处分。此外，证券公司也依照监管要求对投资者的融资融券交易进行监控，并及时向监管机构报告客户的异常融资融券交易行为。

交易规模控制方面，交易所规定，单一股票融券余额达到流通值的25%时，即在次一交易日暂停融券卖出，直至降至20%以下时方可恢复。同时，在券源端规定，单只转融通标的证券转融券余额达到该上市公司可流通市值的10%时,暂停该证券的转融券业务。A股市场单一证券融券总规模的控制，避免出现境外市场因高比例融券导致风险累积。

融券机制具有一定的正向作用

受访的业界人士称，作为一项个股对冲工具，融券为市场投资者提供了对冲单一个股或股票组合风险的手段，是完善资本市场功能的基础性的交易工具。融券的价格发现功能，也有助于避免股价暴涨暴跌，促进市场内在价格稳定机制的形成。

未来，随着A股融券、转融通交易机制的持续优化，监管机构的监控技术手段的不断丰富，融券机制有望更大程度发挥其对资本市场的积极意义。