加强投资端改革是资本市场建设新重点

“要活跃资本市场,提振投资者信心”新任务新要求的明确,意味着资本市场建设的发力点将有所优化。在居民财富增配权益资产的大势下,在全市场注册制稳步实施、股市融资功能显著增强的现实中,落实好“活跃市场,提振信心”的新要求,应当聚焦以更大力度推进投资端改革这一资本市场建设的新重点,统筹协调融资端投资端的平衡,健全资本市场功能。

注册制改革以来,IPO、再融资保持常态化,A股市场逐步实现“融资功能完备”的目标,为实体经济发展提供了有力的资金支持。但投资端建设依然面临中长期资金不够充沛、专业机构资管能力有待提升等问题。这进一步体现出加快协调融资端投资端建设的必要性和紧迫性。

在全面实施注册制的新阶段,着力增强投资功能应成为健全资本市场功能的重点。融资端和投资端是资本市场功能的一体两面,二者相辅相成。在股票发行审批制、核准制时期,A股市场建设集中于融资端,忽略投资端,几度出现暂停IPO以救市、融资端也遭到破坏的情况。A股市场实施注册制改革以后,发行制度更加市场化、法治化,发行秩序更加规范化、透明化,融资功能的发挥也呈现出保持常态化、扩大包容性、支持科技创新、加大退市力度等新内涵。这相应地要求加强投资端建设,以更大力度培育长期资本,提升专业机构资产定价和管理能力,增强投资者分享经济发展和股市改革成果的获得感,避免再次出现因投资端跟不上而融资端“过犹不及”的现象。

在居民财富增加权益类资产配置的趋势下,着力增强投资功能是建设中国特色现代资本市场的必然要求。党的二十大报告指出,多渠道增加城乡居民财产性收入。目前,我国居民财富向金融市场转移的趋势已经形成,居民持有金融资产特别是权益类资产的比例将逐步提高。资本市场既要顺应新趋势,更要抓住新机遇,进一步完善财富管理功能,更好满足居民投资需要。

实际上,近年来,资本市场投资端建设已有长足进步。境外资金投资便利度大幅提升,境内专业机构投资力量迅速成长,集体诉讼制度常态化实施,市场生态持续优化……这意味着投资端建设迈出更大步伐已具备很好的条件和基础。

现阶段,加强投资端改革的关键环节是壮大理性成熟的中长期投资力量,应以更大力度畅通中长期资金入市渠道,更好发挥其作为股市稳定器的作用。完善多层次养老金体系与资本市场双向促进的制度设计,有效引导居民储蓄合理转化为资本市场长期发展的源头活水;继续放宽各类中长期资金入市比例和范围,丰富投资品种;持续深化资本市场开放,提高A股纳入国际主流指数的比例和权重,吸引更多境外中长期机构投资;通过税收优惠、完善长周期考核等综合措施,引导长钱“长投”,培养长期资本、耐心资本。

加强投资端改革的重要抓手是丰富优质投资标的供给,应以更大力度提升上市公司质量,更好发挥其作为资本市场投资价值源泉的作用。鼓励引导上市公司建立常态化分红机制,提高现金分红比例;持续完善综合监管机制,推动提高上市公司治理能力、信息披露质量;支持上市公司通过并购重组等方式聚焦主业做优做强,提高竞争能力、创新能力;从严打击财务造假等违法违规行为,严格落实退市制度,提高市场新陈代谢效率。

加强投资端改革的本质要求是提升投资者获得感,应更大力度培育专业机构投资者,促其更好发挥“受人之托,代客理财”的专长。持续培育讲诚信、专业强的资管机构,注重引导其提升权益投资能力、增强投资者回报;深化公募基金费率改革,优化资管机构与投资者的利益捆绑机制;加强分类监管,改变机构“重规模、轻投研”“重首发、轻持营”等现象,牢固树立以投资者利益为核心的运营理念。

新形势,新要求。有活力的资本市场将有力改善社会预期,有效增强发展信心,而“活跃市场,提振信心”必须从强化投资功能入手,推进投融资协调发展,激发财富效应。新任务,新重点。监管部门已明确表示将从投资端、融资端、交易端等方面综合施策,协同发力,将扎实推进投资端改革和监管转型。相信相关举措的适时出台,定能力促A股市场展现新面貌。

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