前瞻美国PCE指标：周五的数据能否动摇美联储继续加息的决

克利夫兰联储预计5月PCE增速将降至4%以下。

当地时间周五，美国将公布5月个人消费支出物价指数数据。这将是美联储6月议息会议后的首份重磅通胀报告，数据表现将揭示接下来是否需要加码控制物价。

在4月意外反弹后，目前市场预期5月PCE将从4.4%升至4.6%，核心PCE维持在4.7%。

在包括美联储主席鲍威尔在内的多位官员发表鹰派言论后，有关紧缩周期下衰退的担忧依然反映在了美债收益率曲线和联邦基金利率期货的定价上，而通胀路径依然是美联储下一步政策的关键因素。

服务业通胀或成关键

美联储本月更新的利率点阵图显示，委员会内部正在为年内再加息两次的情形进行评估，而最新通胀数据将给市场提供进一步展望政策前景的机会。

分项指标看，供应链瓶颈缓解和商品消费需求降温有望继续为通胀回落提供支持。受全球经济放缓担忧影响，5月以来能源价格继续呈现震荡走低的走势。与此同时，根据最新Markit采购经理人调查报告，消费者信心波动也在对需求端构成打压，商品价格涨幅已经降至2020年末以来的最低水平。

此外，作为近期物价上涨的主要推手，房租增长有望显出见顶。5月CPI中，房租环比涨幅为0.5%，同比增速从8.8%降至8.7%。随着第一季度空置率升至两年来的新高，独立行业统计指标显示全美租金涨幅已经呈下降趋势。白宫经济顾问委员会在4月底发表的一篇文章中表示，租金价格的疲软将在下半年体现在通胀中，届时预计住房对物价的贡献将逐渐减少。

相比之下，服务业通胀走势存在不确定性。美国5月非农就业报告好于市场预期，同时JOLTS职位空缺重新回到了1000万以上。美联储褐皮书写道，企业对劳动力的强劲需求使美联储遏制高通胀的努力变得复杂，工资上涨加剧了价格压力，使通货膨胀率徘徊在4%至5%的区间，是疫情前水平的三倍。

如今美联储希望通过加息进一步打压经济，以控制劳动力市场热度和薪资增长压力。Oanda高级市场分析师厄拉姆在接受第一财经记者采访时表示，美国企业仍在积极招聘，这将会满足有弹性消费者需求，进而支持经济并继续成为推高通胀的因素。虽然包括初期失业金在内的数据显示，市场有降温的迹象，但供需关系并没有发生根本的改变，因此实际影响还有待观察。