股指进入性价比较高区域 配置价值逐步显现

上周A股市场情绪有所回暖，两市日均成交额回升至9440亿元。从估值和风险溢价等指标判断，当前指数已回落至性价比较高区域，但能否趋势性上行取决于经济修复和稳增长政策落地情况。

上周A股企稳反弹，市场情绪回暖。主要指数中仅上证50小幅下跌，两市日均成交额也从前一周的8082亿元回升至9440亿元。随着人民币汇率贬值压力缓解，北向资金从前一周的净流出转为净流入50亿元。

稳增长政策预期升温

5月制造业和非制造业景气度均出现小幅回落，提振市场需求仍是当前主要任务，经济复苏基础仍不稳固，使得近期市场对稳增长政策的预期升温。从数据看，5月制造业PMI为48.8%，较上月下降0.4个百分点，连续2个月处于收缩区间，主要分项亦出现回落。不同规模企业景气度有所分化，大型企业率先企稳，PMI小幅回升至临界点50.0%，但中型、小型企业PMI继续下滑，位于临界点以下。产需两端继续放缓，生产指数下降0.6个百分点至49.6%，新订单指数下降0.5个百分点至48.3%，均处于收缩区间。尤其是高耗能行业对整体指数造成拖累，化工、非金属矿物制品、黑色金属等行业生产和新订单指数下滑至45.0%以下。新出口订单指数为47.2%，较上月下降0.4个百分点，显示外需尚未回暖，出口仍承压。从业人员指数为48.4%，较上月下降0.4个百分点，说明制造业用工仍待提升。