全球资本将更青睐中国A股“赚钱效应”有望回归

5月30日，以“乘风破浪时”为主题的中信证券2023年资本市场论坛在合肥举行，当日上午主论坛吸引了超13万人次在线观看，现场参会则接近2000人。

中信证券总经理杨明辉在论坛上表示，美联储加息周期已近尾声，得益于基本面的改善和中美两国完全不同的宏观周期，全球资本将更青睐中国市场。中国特色现代资本市场也在加快构建，一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场正在形成。

在本次论坛上，杨明辉表示，美联储自2022年3月以来累计加息幅度达500个基点，全球经历了较长时间的加息周期。整体来看，包括美国在内的主要发达经济体货币政策紧缩幅度在缩小、节奏在放缓。后续随着美联储加息空间下降甚至可能降息，全球将迎来新的货币周期，促使国际融资成本下降，跨境资本流动性增加。

当下，中国与发达经济体的宏观经济背景迥然不同。我国经济基本面保持改善，货币政策具备灵活的操作空间，并且没有高通胀、高利率、低增长的困扰，更多资金将进入中国市场。

杨明辉称，预计今年我国GDP同比增长5.9%，实现两年平均口径4.4%的中速增长。这意味着，今年能够超额完成《政府工作报告》提出的5%左右的目标，为明年打好复苏基础、留足政策空间。

杨明辉认为，乘着经济复苏、外交破局、改革深化、产业升级的东风，中国的高质量发展步履一定会愈发坚实，中国这艘大船将继续破浪前行。而中国资本市场也要在资源配置、风险缓释、政策传导、预期管理等方面发挥更大作用，为战略性新兴产业、中小微企业提供高效金融支持，有效处置潜在风险，满足人民日益增长的财富管理需求。

对于A股市场投资，中信证券研究部首席策略师秦培景在本次论坛上表示，A股已迈入“转折之年”，受投资者预期和心态变化的影响，市场出现波动。本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏。

随着基本面预期逐步改善，投资者心态将重归平稳，其行为模式也将从短期主题博弈重回长期业绩主导。在投资模式转换期，A股市场波动依然较大，投资者“乘风破浪”时可以业绩为纲，兼顾政策主线。具体而言，在二、三季度，可重点配置“安全”主线中有政策催化或业绩优势的品种，包括科技安全、能源安全、国防安全以及医药板块；进入四季度则开始切换至复苏交易，投资者可关注受益于前期调整到位的顺周期品种。

在针对下半年政策的展望中，中信证券研究部首席政策分析师杨帆认为，新一轮国资国企改革已经启动，“中特估”助力央企估值重塑；欧盟碳边境税落地将倒逼我国碳价机制转型，而电力市场化改革也将提速；鼓励民营经济、扩大对外开放已有效稳定预期，后续将出台更多政策稳住就业这一最大民生。

中信证券宏观经济首席分析师程强认为，站在下半年看明年，预计市场有望重新凝聚共识：一是中国应对百年未有之大变局的系列举措充分展现了战略智慧，二是中国未来仍有较大的发展潜力，三是美元即将进入一轮下行周期，四是市场上其实并不缺钱。如果这些共识能够逐渐凝聚，市场风险偏好也将迎来显著修复，助力“赚钱效应”回归。