日本股指创33年新高，分析师称牛市已来

不断增长的经济、蓬勃发展的旅游业，以及公司治理改善，让日本股市成为备受投资者青睐的发达市场。

周三，日经225指数升破30000点，为2021年9月以来首次，接近1990年8月以来的最高水平，今年迄今累计上涨逾16%。大盘股指东证指数则延续涨势，创下33年来的新高，年内涨幅近14%。日本股市也因此成为同期全球表现最好的市场之一。

数据显示，海外投资者对日本股票需求稳健。根据日本交易所集团，4月海外投资者净买入价值2.15 万亿日元的日本股票，为2017年10月以来最大规模的外国人净购买量。不过，日本企业部门仍然是日本股票的最大净买家，年初至今的买入量为1.1万亿日元。

就连知名投资者巴菲特也对日本股市投下了信任票，其投资公司伯克希尔哈撒韦目前在日本持有的股票比在美国以外任何其他国家都多。今年早些时候，巴菲特增持了日本五大商社，并暗示将进一步投资日本股票。现年92岁的他还在上个月罕见地访问日本。

高盛集团和麦格理集团的策略师均表示，牛市的理由十分充分，因为公司治理改革将提振估值，而宽松的货币政策也助了一臂之力。随着经济活动的加速，物价回升，长期受通货紧缩困扰的日本经济正在复苏，这与美国和欧洲发达国家陷入令人窒息的滞胀困境截然不同。

麦格理资本证券日本研究部副主管纽曼表示，日本现在已经进入了两到三年的牛市期，这个牛市是有支撑的，“日本有广度和深度，流动性良好，企业盈利现在看起来稳健，这将引来更多关注。”

由日本前首相安倍晋三发起的改善公司治理的努力正在取得成效。股东争取权益行动正在崛起，最显著的成果是向股东返还的现金增加。回购和股息总支出去年升至创纪录水平，目前的财报季可能会令该纪录得以刷新。

此外，日本企业正越来越多地解除交叉持股，即相互持有的股份，以提高对投资者的回报。这些交叉持股压低了股本回报率，进而压低了估值。

尽管日本股指目前处于33年高位，但价格并不贵，其市净率仅有1.3倍，相比之下，标普500指数为4倍，欧洲斯托克600指数为1.8倍。

高盛也在近日发布的一份研报中表示看涨日本股市。该行日本股票策略师Kazunori Tatebe指出，与海外市场的股票相比，日本股市的基本面相对稳固，而且对结构性改革的预期可能推动日本股市进一步上涨。

他们表示，考虑到入境旅游业的复苏、强劲的资本支出计划以及日本央行持续放宽政策等积极因素，这个全球第三大经济体的前景强劲。影响他们看涨日本股市的主要风险来自海外因素，比如美国债务上限问题、美国经济衰退风险以及地缘政治风险等。

日本央行目前是全球最后一家仍在维持负利率的主要央行。新任日本央行行长植田和男也在在其第一次政策会议上表示，目前该央行维持超宽松货币政策是合适的，这意味着他不会急于对日本现行货币政策的两大支柱，即负利率和收益率曲线控制(YCC)政策，进行调整。

法国兴业银行亚洲股票策略师Frank Benzimra和Tsutomu Saito在周二的一份报告中表示，外国投资者的回归，在一定程度上说明了日本股市的复苏，他们将维持对日本股票的增持。

他们预计，日本央行将调整YCC，将10年期日本国债收益率的波动范围从目前上下50个基点扩大至100个基点。此举将利好日元，但不会对股价形成利空，因为日元仍处于严重低估区域。