基金经理：市场风格有望回归平衡

● 本报记者 杨皖玉

今年以来走势强劲的人工智能板块近日出现震荡态势。中国证券报记者发现，在交易拥挤的背景下，不少基金经理已在本月初火速调仓，减持了AI板块个股。

近期部分公募基金召开季度策略会，公募人士普遍认为，以AI为代表的人工智能以及数字经济概念仍是全年市场主线，但内部将呈分化态势。与此同时，随着一季报的披露，二季度市场风格有望回归平衡，下一步市场风格演绎的重点在于经济复苏强度及扩内需政策落地效果，围绕经济复苏扩内需和制造业升级两条线索，近期调整较多的消费以及电动车等板块或迎来投资机会。

AI主线内部分化

从近期部分公募基金召开的季度策略报告会来看，公募普遍认为，受AI概念带动的计算机和传媒等赛道行情将在二季度告一段落。“我身边一些风格相对均衡的基金经理，之前蹭热点配置了AI板块，最近赚到一些钱后都减仓了。他们认为相关行情上半年要告一段落。”华南某公募人士对中国证券报记者表示。

某头部公募基金经理也透露：“最近盘面上可以看到一些迹象，部分公募明显开始调仓了。”

在采访中，不少机构人士对中国证券报记者直言，4月以来AI赛道出现一些调整，一部分机构投资者出于落袋为安的心态，选择止盈卖出。

“比如在上周，某传媒龙头个股在连续调整后，出现了一波补涨，但股价没有创新高。可以看到，该股在股价处于高位的换手率很高，这是很典型的机构出仓动作。”上述华南公募人士表示。

英大证券研究员惠祥凤认为，以数字经济为代表的AI方向有望成为全年主线。不过，在连续大涨后，该领域个股的估值性价比下降，二季度仍可继续跟踪，但交易空间渐小，后市存在波动加大风险，切忌随意追进和盲目做多，高抛低吸或是占优策略。

多位机构人士对中国证券报记者表示，虽然近期出现调整，但AI方向仍为全年主线，不过在后市将呈分化态势。

“近期有一些光通讯企业出现了加单情况，从基本面上看，一些细分赛道可能出现业绩超预期。”嘉实信息产业基金的基金经理李涛表示，在政策面和AI算力需求的带动下，就科技板块而言，二季度大概率会延续分化态势。

从交易层面来看，汇添富基金研究部相关人士表示，AI领域的量价指标已发出交易过热信号，短期波动可能加大。

从基本面来看，盈米基金研究院权益专家王赵欣称：“目前AI行情进入第一阶段分歧期。”计算机和半导体企业的一季报业绩可能存在不确定因素，会使得市场对这一主线的信心有所动摇，筹码在大幅获利后顺势产生松动，因此短期看AI板块的波动率将显著提升。

但在大方向上，跨时代的新技术叠加国内数字经济的政策共振，AI成为市场主线依然是大概率事件。“短期回调的时候，也是买入的机会，而不是卖出的机会。”嘉实基金大科技研究总监王贵重表示。

招商基金资深策略分析师黄亮表示，参考此前的科技股行情，板块热度攀升、交易集中度过高、交易结构拥挤的确会导致后市波动加剧，但从长期来看，后续产业趋势较为明朗，主题机会转为主线行情的概率高，AI板块仍然可能带来超额收益。

围绕基本面重新布局

近期，以白酒为代表的消费赛道呈现调整态势。截至4月19日，Wind白酒概念指数自2月末以来的回撤幅度超过10%。

“最近白酒板块连续调整比较少见，可能是因为市场对部分白酒企业一季度业绩预期欠佳，目前股价已经反映了这种预期。”某白酒指数基金的基金经理对中国证券报记者表示。

另一位消费基金的基金经理认为，现在这一位置是定投的好时机，可以慢慢把白酒个股加回来。“白酒板块想要真正赚到钱，还是需要长期持有。”他说。

随着上市公司一季报的陆续披露，多数公募人士认为，市场风格有望回归平衡，投资者将围绕行业企业基本面质量重新布局。富国基金相关人士表示，相较前期略为朦胧的市场预期，4月的A股走势将更明确地反映全年的市场风格以及行业配置的方向。

在行业配置层面，泰达宏利基金相关投研人员认为，沿着基本面投资路径，目前可聚焦两个配置方向：一是经济复苏验证主线，关注估值未过度透支的方向，如消费板块的食品饮料、医疗服务、餐饮旅游等；二是景气维持较高或可能底部反转的成长板块，比如新能源、信创、军工、半导体等。

汇添富基金研究部相关人士表示，下一步市场风格演绎的重点在于经济复苏强度及扩内需政策落地。海外危机暂时解除，且美元加息周期可能加速见顶，利好国内风险资产表现。国内经济仍然处于缓慢复苏态势，政策变化会影响经济复苏的强度，进而影响市场风格，重点关注扩内需、产业链自主可控、数字经济等方向。

富国中小盘精选基金的基金经理曹晋表示，今年着重关注三个核心变量：第一是软科技，AI是先锋；第二是轻消费，与收入预期相关度低；第三是在复苏背景下，权益资产很少出现熊市。