险企负债端回暖 资金力挺保险股

本周以来，保险板块接连走高。4月18日，保险板块涨超3%，领涨A股各大行业板块。板块内个股全线上涨，中国太保、中国人寿分别上涨5.61%、5.11%。分析人士认为，由于基本面存在较明显支撑，主力资金近期持续力挺保险股。

从基本面来看，近日A股五大险企先后披露一季度保费数据。2023年第一季度，五大险企合计实现保费超万亿元，同比增长近5%。站在当前时点，保险行业负债端回暖趋势获各方普遍看好。

寿险回暖趋势明显

A股五大险企一季度保费数据近日全部披露完毕。数据显示，2023年第一季度，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险的保费收入分别为3272亿元、2601.59亿元、2497.34亿元、1544.53亿元、647.72亿元，分别同比增长3.9%、5.55%、7.47%、3.85%、-0.18%。五大险企合计实现保费超10563亿元，同比增长4.85%。

寿险方面，从整个一季度来看，各家险企表现较分化，中国人寿和平安人寿保费收入实现正增长，人保寿险、太保寿险和新华保险的保费收入同比略有下滑。不过，若观察3月数据，有四家险企的寿险保费实现正增长，寿险业务整体回暖趋势明显。

对于寿险业务整体回暖，光大证券分析师王一峰认为，主要由需求持续旺盛、保本保收益的储蓄型业务贡献。

中国证券报记者近期在多家银行网点调研发现，带有理财功能的保险产品受到银行理财经理的大力推荐，不少金融消费者也将其视为“香饽饽”。确定收益、带有强制储蓄性质的增额终身寿险等成为银保渠道主力产品，对不少险企保费拉动效应显著。

信达证券分析师王舫朝表示，2月以来，各大险企保费持续回暖，累计保费同比基本呈现逐月向好态势，“我们认为随着各大险企在储蓄型、保障型等代表性险种上的不断创新和迭代升级，更丰富的产品体系有望进一步满足经济复苏中的保险需求。同时，各大险企一季度保费表现有望为一季度业绩奠定坚实基础，新业务价值表现有望同比回暖，夯实利润表现。”

财产险维持高景气态势

上市险企财产险业务继续保持高速增长态势。数据显示，今年一季度，人保财险、平安产险、太保产险三家财险公司的保费收入增速均超5%。其中，人保财险一季度实现保费收入1676.41亿元，同比增长10.19%；平安产险一季度实现保费收入769.58亿元，同比增长5.4%；太保产险一季度保费收入为575.43亿元，同比增长16.8%。

值得一提的是，人保财险和平安产险还披露了车险数据。在一季度国内汽车销量同比下降6.7%的背景下，险企车险保费规模仍然实现平稳增长。前3月，人保财险车险业务保费收入同比增长6.5%，平安产险车险业务保费收入增长6.25%。

财通证券分析师夏昌盛预计，车险量价齐升逻辑仍将延续，一是扩大内需战略下汽车消费支持政策有望继续加码，二是新能源车渗透率持续提升，有望驱动车均保费向上。夏昌盛判断，随着宏观经济复苏、居民收入预期修复，汽车销量回暖有望驱动车险保费持续增长。

王一峰也认为，随着居民购车需求回升以及新能源汽车渗透率不断提升，车险保费将维持增长，同时非车险也有望在政策支持和经济预期改善下延续向好态势。

推动板块估值修复

险企负债端的暖意也在向二级市场传导。近日，A股保险板块迎来较为强劲的估值修复。本周以来，保险指数接连走高。Wind数据显示，4月17日，保险指数涨超4%；4月18日，保险指数再度涨超3%。

中国证券报记者梳理发现，主力资金近日在推动保险股估值修复上发挥了重要作用。Wind数据显示，近5个交易日，保险获主力资金净流入，金额超17.5亿元，在346个申万三级行业中排名第二。细分个股来看，近5日，五大险企均获得主力资金净流入。其中，中国平安获主力资金净流入最多，净流入金额为15.3亿元。

上市险企负债端的回暖态势明显，投资端亦有乐观迹象。业内人士认为，稳增长预期下，经济复苏有望推动长端利率企稳回升，此外权益市场等向好因素，也有望推动保险板块估值继续修复。

方正富邦基金认为，从估值角度来看，保险板块依旧处于底部位置，后续估值修复空间大。目前保险板块正处于顺周期估值修复阶段过渡期，看好后续经济持续修复带动的贝塔行情。

西部证券研报指出，保险板块估值修复预计为全年主线，国企价值重估逻辑有望贡献增量。年内板块短期、中期均有催化剂，投资端有望贡献业绩弹性，预计全年估值将呈现波动式上行态势。