资本市场注册制改革全面落地

历史性时刻！昨日，我国资本市场改革发展迎来又一个重要里程碑——沪深交易所主板注册制首批10只新股集体上市，标志着股票发行注册制改革全面落地。

从启动试点到全面落地，从“试验田”走向全市场，4年多来，注册制这一牵动资本市场全局的变革，有力提升了资本市场对实体经济特别是科技创新的服务功能，深刻重塑着A股市场生态。

首批10家企业上市“狂飙”

上交所主板5家：中信金属、中重科技、常青科技、江盐集团、柏诚股份。深交所主板5家：中电港、海森药业、陕西能源、登康口腔、南矿集团。昨日，这10只顶着“主板注册制首批企业”光环的新股，迎来高光时刻。

早盘开盘，10只新股齐刷刷高开。从全天交易来看，新股上市首日股价可谓全线“狂飙”，其中9只盘中触发临时停牌。截至当日收盘，中电港、登康口腔、柏诚股份的股价涨幅均翻倍，分别为221%、173%、110%；相对小一些的陕西能源、江盐集团，股价涨幅也分别达到48%和57%。

记者了解到，中信金属是中信集团先进材料板块的子公司，也是此次主板注册制首批企业里唯一北京“面孔”。该股当日最高涨幅近116%，收盘上涨70%至11.24元/股，企业最新市值达550亿元。

伴随着全面注册制的落地，沪深主板新股交易规则同步变革，即上市后的前五个交易日，将不设价格涨跌幅限制。此前，主板新股上市首日涨跌幅限制为44%，次日之后为10%，新股常常上演“连板”情形。市场人士认为，如今新股上市后资金获得充分的博弈空间，未来连续涨停的局面将不复存在，这也将加大新股中签者的交易难度。

4年成功走出渐进式改革路

“以设立科创板并试点注册制为突破口，推进一揽子改革，从增量市场到存量市场逐步推开，成功地走出了一条渐进式改革的路子。”回顾4年来股票发行注册制改革的历程，证监会主席易会满昨日表示。

2019年7月22日，首批科创板公司上市，注册制试点正式启动；2020年8月24日，创业板改革并试点注册制首批企业上市；2021年11月15日，北京证券交易所揭牌开市，同步试点注册制；2023年4月10日，主板注册制首批10家企业上市。

主板是注册制实施的最后一块“拼图”，改革落地可谓瓜熟蒂落。今年2月1日，证监会就全面注册制主要制度规则向社会公开征求意见，全面注册制改革启动。2月17日，集中发布实施165部相关制度规则，标志着注册制的制度安排基本定型。如今首批企业正式上市，主板注册制改革前后历时不到70天。至此，A股翻开全面注册制的崭新一页。

易会满谈到，注册制改革带来的变化是全方位的、根本性的。资本市场对实体经济特别是科技创新的服务功能大幅提升，市场结构和市场生态发生深刻变化，市场活力和市场韧性明显增强，给市场参与各方带来了实实在在的获得感。

全面注册制下，企业发行上市的效率大幅提升。如登康口腔从今年2月20日注册制平移受理，到3月16日获得证监会注册生效，仅用不到一个月时间。

触及监管底层逻辑的变革

注册制改革的本质是把选择权交给市场。这与A股过去长期实行的核准制有着巨大区别。易会满又一次对注册制作出最新阐释。他说，实行注册制不仅涉及审核主体的变化，更重要的还体现在理念、把关方式、透明度和监管执法的深刻变化。

理念方面，注册制坚持以信息披露为核心，监管部门不对企业的投资价值作判断。市场人士认为，在全面注册制下，主板新股对发行价格、规模等不设任何行政性限制，彻底打破传统的23倍市盈率“天花板”。比如，首批10只新股中，发行市盈率最高的陕西能源，达90.63倍；发行市盈率最低的中信金属，也达20.21倍，新股发行已实现市场化。

把关方式方面，注册制主要通过问询把好信息披露质量关，压实发行人信息披露第一责任、中介机构“看门人”责任。透明度方面，注册制开门搞审核，审核注册的标准、程序、问询内容、过程、结果全部公开，监督制衡更加严格，让公权力在阳光下运行。

此外，监管执法方面，注册制对欺诈发行、财务造假等各类违法违规行为“零容忍”，露头就打，实行行政、民事、刑事立体处罚，形成强有力的震慑。

“实践表明，注册制改革是一场触及监管底层逻辑的变革、刀刃向内的变革、牵动资本市场全局的变革，影响深远。”易会满表示。