天康生物子公司溢价85%收购冠界公司 加码兽药业务销售收

生猪养殖业的后起之秀天康生物，意欲壮大兽药业务板块。

3月14日晚间，天康生物披露一份并购公告，称其子公司天康制药有限公司将以1.77亿元价格收购公司持有吉林冠界生物技术有限公司的27.0436%股权，同时以4.78亿元收购冠界公司其他股东持有的72.9564%股权，共计耗资6.55亿元。

值得一提的是，冠界公司截至2022年9月底的净资产为3.9亿元，该收购价溢价率达到84.66%。

资料显示，冠界公司经营范围包括兽药生产，用于兽用生物制品的生产和销售、研发、咨询，兽用器械的生产与销售，兽用生物制品原材料的加工与销售等。

值得一提的是，截至目前，天康生物兽药相关业务板块增速较快，且毛利率较高。数据显示，该板块销售自2019年的5.55亿元快速增至2021年的9.8亿元，三年增幅高达1.77倍。

溢价84.66%收购冠界公司

天康生物的兽药业务板块重要性进一步提升。

根据收购公告，截至目前，天康生物持有冠界公司27.0436%股权。不过，公司控股子公司天康制药计划通过资产重组方式，以1.77亿元价格收购上述股权；同时，将以4.78亿元的价格收购冠界公司其他股东持有的72.9564%股权。

交易完成后，天康制药将直接持有冠界公司100%股权，冠界公司成为天康生物控股孙公司。交易完成后，天康制药将冠界公司纳入合并报表范围内，增加禽流感疫苗业务收入及利润。

两项资产重组共计耗资约6.55亿元。值得注意的是，这项收购增值率高达84.66%。

根据评估报告，截至2022年9月底，冠界公司所有者权益账面价值为3.9亿元，评估金额为7.2亿元，评估增值3.3亿元。评估金额与天康生物交易金额的6.55亿元之间的差值，为冠界公司2022年向股东分配的净利润6500万元。

数据显示，截至2022年9月30日，冠界公司总资产为4.65亿元，总负债为0.75亿元；2021年以及2022年前三季度，公司的营收为2.27亿元、1.63亿元，净利润为6289.07万元，5027.1万元。

对于此次收购，天康生物也表示，本次交易符合公司的发展战略及规划布局，通过对兽用疫苗业务的整合，公司将集中优势资源配置，发挥协同效应，进一步增强公司盈利能力，不断提高公司核心竞争力，提升公司自身经营效率及可持续发展能力。

兽药毛利68.92%远超其他业务

天康生物之所以看重冠界生物，可能是因为兽药业务的毛利率远高于食品养殖和饲料行业。

根据2022年半年报数据，当期公司实现80.09亿元，其中，兽药行业的营收仅为4.5亿元，营收占比仅为5.62%。

不过，若从毛利率水平来看，天康生物的兽药行业是绝对的遥遥领先，远远甩开其他业务板块。

Wind数据显示，2022年上半年，天康生物整体毛利率为6.82%，当期毛利为5.46亿元；而兽药业务板块的毛利率高达68.92%，当期对毛利的贡献高达3.1亿元，贡献率为56.83%。

相比来看，食品养殖、饲料、油脂加工、玉米收储行业毛利率分别为-4.62%、8.49%、5.01%、2.94%。

若剔除2020年非洲猪瘟以及2021年猪周期下行阶段的影响，回溯2015年至2019年天康生物各业务板块的毛利率数据，兽药的毛利率一直维持在60%左右，仍然是各行业中最高。

此外，天康生物的饲料毛利率在14%左右，生猪养殖毛利率在35%左右，玉米收储为2019年新介入行业，毛利率在20%左右。

资料显示，天康生物是一家集兽用生物制品与动物疫病防治、生猪育种与养殖、饲料产销、生猪屠宰加工配售为一体的农牧类公司。2006年12月26日在深交所上市。

新疆生产建设兵团国有资产经营有限责任公司为公司的控股股东和实际控制人，截至2023年1月20日，直接持有21.1515%的股权。