房企美元债“韶关”:监管加码及自救政策
原标题：房企美元债“破局”:监管加码自救政策。
美元债务只是房企系统性风险的一个方面，美元债务问题的解决不仅仅是简单的管理层回购或放松信贷。如果不能改善经营基本面，美元债交叉违约的风险依然存在。
曾经被视为纾困良药的美元债务，如今正成为债务链中的第一块多米诺骨牌。
10月25日上午，当代置业发布公告称，2021年到期的2.5亿美元优先票据违约，公司股票和债务证券将继续停牌。这一美元债的违约也正式宣告了当代置业的“爆雷”。
在房地产美元债务违约的队列中，当代购房者并不孤单。最近阳光100、新力、幻想曲相继违约。此前，泰和、蓝光、华夏幸福、协鑫源创也有违约记录。
在众多房地产企业的债务结构中，美元债并未占据主流，但其特殊性仍令监管部门不敢放松警惕。10月26日，国家发展改革委外资司、国家外汇管理局资本司召开部分重点行业企业外债工作座谈会，要求企业不断优化外债结构，严格按照核定用途使用外债募集资金，自觉遵守金融纪律和市场规则，积极做好境外债券本息兑付准备，共同维护自身声誉和整体市场秩序。此前，监管部门曾密集发声，要求解决房地产信贷紧张的问题。
美元债务只是房企系统性风险的一个方面，美元债务问题的解决不仅仅是简单的管理层回购或放松信贷。如果不能改善经营基本面，美元债交叉违约的风险依然存在。
偿债高峰即将到来。
房企作为资本密集型行业，融资渠道多元化，包括境内债券融资、银行贷款、非标融资和境外债券融资。由于银行贷款资金用途有限，国内债券融资受到严格监管，新资产管理规定出台后，非标融资面临规模收缩。因此，监管相对宽松、资金使用限制较少的美元债券受到青睐。
2017年以来，房企广泛发行海外美元债券，海外发债逐渐成为房企融资的重要组成部分。据E-Cree统计，到2019年，房地产企业海外发债规模将达到100家，融资金额达到约5052亿元，占发债总额的64%。
2020年，由于疫情全球蔓延、美元债券市场动荡、“三条红线”出台等多重原因，房企境外发债金额收缩至3998亿元，同比下降21%，占企业发债比重也下降17个百分点至47%。今年前三季度，房企在境外发行债券2379亿元，同比下降24%。
除了“三条红线”政策的出台，美元债务规模下降，受多重因素影响。
今年5月以来，包括部分龙头房企在内的部分房企接连出现债务问题，逐渐引发整个行业的信用危机。下半年以来，金融机构在实施信贷政策时，经历了“压力式”收紧，导致房企贷款和销售回款受到限制，部分企业的主要风险进一步显现。
在此背景下，房企海外融资难度明显加大。今年10月以来，包括绿地、阳光城、弘阳、凯撒、中梁在内的多家房企美元债价格大幅下跌，凸显投资者信心不足。同时，部分房地产企业主体评级下调。
以当代房地产为例，穆迪和Fi
同时，他表示，严重依赖美元债务的当代地产等房地产企业将直接违约。在这种情况下，美元债务往往成为债务问题的导火索。
中国指数研究院数据显示，2022年至2024年，房企境外债务到期规模分别为3544.2亿元、2878亿元和2263亿元。其中，2022年一季度为到期高峰，为983.3亿元，占当年的27.8%。
一片叶子的落下就足以说明秋天的到来——一根稻草显示了风向
10月26日召开的座谈会被视为监管部门解决美元债务问题的一次尝试。21世纪经济报道记者了解到，共有8家房地产企业出席了发布会，均为美元债券的大型发行方。除了要求企业偿还贷款，监管部门还承诺解决渠道问题。此外，监管部门也听取了参与企业的建议。
此前，10月15日至10月20日，监管部门三次就信贷政策表态，纠正了金融机构和金融市场风险偏好过度收缩的问题。下半年以来，监管部门也肯定了部分房企发起的海外债务回购潮。
据E-House Cree不完全统计，2021年下半年以来，已有18家房企相继实施海外债务回购，回购数量超过100家。但在赎回金额上，房企回购境外债券、票据累计涉及资金15.6亿美元，仅占初始发行金额的4.07%。
那么，如何解决美元债务及其背后的资金问题呢？
易认为，随着行业整体降债，调控政策不断推进，房企应提前部署债券还款计划，确保境外债券市场再融资需求有序滚动，稳定业务运行。
IPG首席经济学家柏文在接受《21世纪经济报道》记者采访时表示，房地产企业在缓解资金压力的同时，应该在融资端和销售端同时发力。在销售端，需要借助年终冲刺的机会，下更大的功夫来获取现金流。融资方面，除了利用信贷窗口补充资金外，引入战争投资、出售资产都是可行的解决方案。
但市场信心完全恢复还需要时间。前述受访者均认为，在当前政策层面会有小幅触底，但大幅宽松的可能性基本不存在。即使房地产市场处于年底，反弹力度也相对有限。
前述房企还表示，2019年，国家发改委发布《关于
对房地产企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》后，美元债的使用开始受到限制。因此，未来房企对美元债的热情可能会下降。