很多投行下调了敏捷的收购价格 上半年的毛利率达到了28%

刚刚发布2021年上半年业绩的敏捷集团，被多家投行下调了评级。

8月23日，德意志银行在报告中宣布将维持敏捷集团“买入”评级，并基于2021财年市盈率5.8倍，将12个月目标价由14.1港元/股下调至13.3港元/股。

德意志银行认为，公司中期业绩稳定，符合预期，盈利52.9亿元，同比增长3.2%，核心净利润51.7亿元，主要是确认向平安出售项目股权盈利41.4亿元，中期分红持平，略低于银行预期。德意志银行表示，敏捷集团管理层强调审慎现金流和债务管理的重要性，以降低融资成本，并拓展特色城镇发展和城市重建的业务渠道，以保持长期良好地段的低成本土地，特别是在大湾区。同时，规模扩张被视为较低优先级，尤其是考虑到严格的监管环境。感谢海南项目和多元化业务的贡献，相信公司能保持稳定的利润率前景。

8月19日，敏捷集团披露了2021年上半年业绩。上半年，公司实现营业收入385亿元，同比增长15.1%；毛利为108.4亿元，同比下降5.8%；毛利率为28.1%，同比下降6.3个百分点，创5年来新低，较2018年同期最高的49%几乎减半。净利润52.9亿元，同比增长3.18%。

值得一提的是，敏捷集团财务报告中其他收入的净收入高达42.53亿元，使得敏捷集团净利润飙升。对比2020年的数据可以发现，这部分收入增长了50.2%，而敏捷集团出售子公司的收入从2020年同期的18.12亿元增长到41.37亿元，同比大幅增长128.3%。

对于毛利和毛利率的下降，敏捷集团将其归因于项目结构的变化。公告称，“报告期内毛利率较高的项目占比下降，单位土地成本较高的项目占比上升。其毛利率相对较低。”数据显示，公司上半年销售成本较2020年同期增长26%至277.39亿元。

敏捷集团副总裁潘志勇在中期业绩会上表示，由于国内市场政策、价格限制以及土地成本上涨，利润率下降是所有从业者的苦恼。敏捷应该把毛利率控制在28%-30%。

回款方面，今年上半年敏捷集团回款率为80%，较2020年同期下降8.2%。

敏捷集团发布2021年上半年业绩后，多家投行发布报告表示担忧。

8月19日，傅锐在研究报告中表示，敏捷集团利润率的压力导致其中期核心收益下降了5%。该行将Agile 2021年至2023年的每股收益预期下调5%至15%，并将目标价下调至13.03港元/股。

8月20日，高盛在研究报告中表示，敏捷集团今年迄今为止的销售业绩符合预期。前7个月销售额达到840亿元，同比增长27%。预计下半年只能完成42%的年度目标，目标价将由15港元/股降至13.5港元/股。报告显示，公司上半年核心利润同比下降5%，净利润下降主要是会计核算放缓、物业开发毛利率下降所致。在公司发布中期业绩后，2021年至2023年，该行将公司核心每股收益分别下调了6%、14%和17%，反映了会计核算的放缓和毛利率的下降。今年上半年，公司在满足三条红线方面取得进展，同时债务结构不断改善。

截至8月23日收盘，敏捷集团报8.57港元/股，跌幅2.72%。