中信证券牟阳:280亿股配售计划揭示新趋势
原标题：中信证券牟阳：280亿股配售计划揭示新趋势
导读：修订后的配股方案表明，本次为子公司募集的50亿增发资金将主要投向中信资产管理和中信期货。
中信证券280亿股配股方案将再次修订。
8月16日，中信证券连续发布4则公告，修订公司配股公开发行证券方案，并回复证监会关于公司配股项目审核的反馈意见。
相比之下，修订后的中信证券配股方案具体明确了募集资金中“增加对子公司的投资”的具体情况，拟斥资不超过50亿元增加对中信资管、中信期货的投资。
50亿分配资金投资于资产管理和期货子公司
公开资料显示，中信证券全资拥有中信证券国际有限公司、金石投资有限公司、中信证券投资有限公司、中信期货有限公司、中信证券华南有限公司等一级子公司，控股华夏基金管理有限公司，并准备设立全资资产管理子公司中信证券资产管理有限公司.
在今年2月首次公布的280亿股配股计划中，中信证券表示拟募资不超过50亿元，用于增加对子公司的投资。但具体投资方向不明确，仅“为中信证券国际等子公司提供资金支持”。
但修订后的配股方案显示，为子公司募集的50亿增发资金将主要投向中信资产管理和中信期货。
对此，国内一些中小券商的非银行分析师认为，中信证券专注于为中信资产管理和中信期货提供金融支持，体现了公司对财富管理业务和场外衍生品业务的重视。
近年来，证券公司设立资产管理子公司，发展财富管理业务并不少见。TF Securities首席非银行分析师夏长胜表示，2020年，券商大型资产管理业务的发展，如公募基金、私募基金、券商资产管理等，成为券商业绩的增长点。
今年2月21日，中信证券也宣布拟设立全资资产管理子公司。公司董事会同意出资不超过30亿元。未来子公司成立后，将继承中信证券的证券资产管理业务，并适时申请公募牌照。
“资产管理业务是委托资产管理业务与母公司投资银行及销售业务之间存在一定的利益冲突。因此，一般鼓励设立独立子公司独立经营，避免与母公司发生利益冲突，另设资产管理独立子公司。它还在类似的治理结构上与基金公司竞争。”一位国内中小券商资产管理业务负责人在接受采访时表示，券商设立资产管理子公司是大势所趋。
恒泰证券私人财富总部负责人王莽认为，财富管理在一定意义上可以理解为资产管理的降维。换句话说，资产管理和财富管理都是买方业务，但在闭环环节上，资产管理的路径较短，其经验可供财富管理借鉴。
除了财富管理业务的转型，券商的场外衍生品业务也是行业最热门的业务之一。
证券业协会6月发布的券商场外衍生品业务数据显示，在新规模连续两个月下降后，6月收入互换新规模达3795亿元，环比增长34.2%，创历史新高，带动当月场外衍生品新规模创历史新高，达6601亿元，环比增长16.5%。
随着场外衍生品业务对券商业绩的促进作用日益凸显，场外衍生品已经成为券商的必争之地
“国内期货公司大多还在做商品场外衍生品业务，但在场外期权市场，确实可以配合券商的场外衍生品业务。”北京部分券商部门期货公司高管指出，目前银河证券、华泰证券的期货子公司正在与券商母公司合作开展场外衍生品业务，中信证券在加大对期货子公司的投资时可能会有这样的考虑。
280亿配股逼空65亿巨额预提亏损明细
在更新配股计划的同时，中信证券还回应了监管部门关于公司配股计划的问询。其中，中信证券2020年的巨额拨备再次被监管抛出。
早在2020年10月30日，中信证券就宣布计提资产减值准备，拟计提资产减值准备合计50.27亿元，同比增长593.84%，超过公司2019年度经审计净利润的10%，减少净利润37.72亿元。截至2020年末，中信证券信用减值准备增加15亿至65.81亿元，同比增长247.89%。
中信证券仅简要说明，巨额计提亏损主要是由于买入返售融资类金融资产信用减值计提损失增加所致。面对监管部门的问询，中信证券回应更为详细。
其中，中信证券称，截至2020年12月31日，买入返售金融资产减值准备余额为80.39亿元，较2019年末增长163.93%。主要原因是受新冠肺炎疫情和资本市场波动影响，公司股票质押式回购部分项目信用风险大幅上升，维持担保比例大幅下降，违约项目数量增加。
同样在新冠肺炎疫情和资本市场波动的影响下，中信证券声称公司融资业务部分项目信用风险明显恶化，导致2020年融资减值准备余额为15.34亿元，同比增长98.52%。
此外，2020年中信证券计提的证券减值准备余额也大幅增加，规模达到1亿元，而2019年中信证券的余额仅为205.54万元。这一大幅增长与公司2020年二合一业务的发展密切相关。数据显示，中信证券金融证券规模从2019年的6.73亿元增长至2020年的311.31亿元。对此，公司表示“这部分证券没有违约。”
况”。其余的其他债权投资减值准备、应收款项和其他应收款的减值计提则相对占比较小。大股东全额认购为配股保驾护航
实际上，此次中信证券280亿配股已引来了多方关注。由于配股是向老股东进行融资的行为，对于持股中信证券的投资者而言，配股无异于强迫自己掏出真金白银，不参与配股就意味着手中所持有的权益将会被摊薄。因而中信证券280亿的天量配股在市场激起了极大的反响。
3月1日，在宣布配股计划后的首个交易日，前期已受市场波动影响出现“12连跌”的中信证券股价即出现跳水，当日大跌5.98%。而从更长维度来看，自中信证券发布配股计划后，公司股价一直在低位区间震荡。截至8月17日收盘，公司股价已在5个多月间累计下跌了12.25%。
为挽救低迷股价，今年6月，中信证券第一大股东中国中信有限公司即承诺将以现金方式全额认购本公司配股方案确定的可获配股份，此前中国中信有限公司还曾通过集中竞价交易方式合计增持公司1.56亿股H股股份。
另外，8月5日，中信证券第二大股东广州越秀金融控股集团股份有限公司也发布了关于拟增持中信证券股份的公告，称将斥资23亿元港币或等值人民币增持中信证券，这也是越秀金控本年度第二次增持中信证券。
在北京地区券业人士看来，股东方屡屡增持一方面是为了维护中信证券持续低迷的股价，另一方面也是趁股价较低布局的一轮投资，可以理解为变相的股份回购。
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责任编辑：陈悠然