三大股指期货走势分化

来源：期货日报

作者：吕双梅

周三，国内期货市场三大期货指数走势分化。其中，沪深500期货指数走势强劲，主力合约2108盘中突破7000关口，达到最高点7015.2，创下2016年以来新高。上证50指数和沪深300指数均呈下降趋势。

对此，方正中期期货研究院宏观经济研究员李表示，这主要是行业板块分化，医药、食品等行业下滑，计算机、通信等行业下滑，钢铁、矿业、有色金属等行业涨幅较大。从市场来看，大盘股是拖累市场的主要因素，尤其是上证50指数和IH。中盘周期股和成长股表现强劲，支撑沪深500指数和IC维持上行趋势。这种分化也是消费、医药等价值股前期调整逻辑的延续。

“事实上，这种分化从今年2月底开始出现，IH/IC价格持续走低。”李分析，前期出现这种变化的主要原因是基金集团资金外流。此外，不同周期、不同价值的行业分化也是造成指数间差异的重要因素。随着下半年经济增长的压力，未来这种趋势可能还会继续。

永安期货金融期货高级分析师赵静对《期货日报》记者表示，与沪深300指数和上证50指数相比，沪深500指数整体市盈率仍处于较低水平，而中小股的盈利有明显改善。今年以来，IC表现好于IF和IH，且由于沪深300指数和上证50指数相对高估，市场分化有望持续。中长期来看，未来依然会出现IC强IH弱的格局。建议可以借机多做IC，做空IH。

“目前上证50指数、沪深300指数和沪深500指数的PE分别为11.50、14.06和22.26倍，十年分位数水平分别在49%、56%和7%左右。沪深500指数目前处于历史上相对较低的估值水平，未来上行趋势仍将更加明显。”李告诉记者。

“我们相信，未来沪深500指数仍将具有较高的性价比。”浙商CSI 500指数增强基金经理胡艺表示，从Beta来看，虽然CSI 500指数年内涨幅较好，但目前整体估值仍处于低位，约为历史分布的35%，其他主流指数如CSI 300、创业板等都在60%以上。

从阿尔法的角度来看，相比沪深300股票，沪深500股票的平均关注度相对较低，这意味着阿尔法空间更大。“短期市场流动性充足，目前成长风格的股价仍处于合理区间。预计短期增长风格将继续表现。”胡艺说。

根据广发证券研究报告统计，今年二季度各类基金对大盘股的配置比例下降，转向中小盘股。数据显示，各类基金对沪深300指数的配置比例由一季度的69.6%下降至二季度的68.5%；沪深500指数配置比例连续两个季度上升，由一季度的10.0%上升至11.5%。

业内资深人士告诉记者，近三年机构被沪深500指数低估，蓝筹股市场和创业板白马走出结构性市场两年多。从风格趋势来看，在沪深500指数中，盈利增长客观、估值优势明显的个股有望获得更多关注。

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