贵金属遭受严重打击

来源：期货日报

作者：胡月

本周初，由于流动性不足，Comex金银大量抛售，金价一度跌至1680美元/盎司，白银暴跌4%以上。

8月初以来，金银价格大幅下跌，主要是美联储理事发出偏鹰信号。例如，副董事长克拉里达表示，减持购债已提上日程，后续会议将逐步讨论QE减码事宜。因此，市场再次对美国就业数据极度敏感，主要是因为美国通胀数据已经超过美联储设定的目标，只有就业数据相对较弱。

非农数据引爆锥形预期

随着8月初美国非农数据正式发布，略超市场预期，市场对Taper的整体预期快速上升，10年期美债收益率快速反弹，贵金属遭受致命打击，当晚金价暴跌40美元/盎司。本周初，由于流动性不足，Comex金银大量抛售，金价一度跌至1680美元/盎司，白银暴跌4%以上。

美国经济方面，就业数据出现在8月初，ADP数据公布值还不到预测值的一半，只有33万人，远低于之前的数值；但非农数据略超预期，与前值基本持平。目前美国就业市场依然供不应求，空置率较高，后续就业还有进一步大幅增长的空间。7月ISM非制造业PMI也远超预期，服务业复苏增速继续保持高位。

FOMC利率会议偏袒老鹰

在这次大会上，最大的观点是建立SRF和FIMA工具。SRF工具主要面向美国公开市场的一级交易商和存管机构。交易对手可以使用美国国债、MBS债券和机构债券作为抵押品，从美联储获得流动性。投标费率不低于0.25%，总规模不超过5000亿美元。FIMA工具针对的是外国央行和国际账户。交易对手可以用美国国债作为抵押品来换取流动性。利率定在0.25%，日规模不能超过600亿美元。

此前，美联储曾表示希望通过设立SRF和FIMA工具来减少债务，但此时，我们认为这是美联储为后续减少购债所做的准备。届时，美联储可以通过从国内外撤回美国债券和MBS债券来降低资产购买的频率和规模，从而达到减少债务购买的效果。

这次会议只是重申了美联储服务于美国当前经济形势和货币政策的目标。鲍威尔似乎仍在发表鸽派言论，但语气已转向鹰派。在8月的杰克逊霍尔会议和9月的利率会议上，正式提出减持购债的操作路径和前瞻性指引将是一大看点。

美国的基础设施计划很有可能会落地

目前，美国参议院已经通过了总额达1万亿美元的基础设施法案。此外，美国参议院民主党人正在推动一项预算决议，以确立拜登3.5万亿美元的经济议程。整体来看，目前基建法案对市场通胀预期和贵金属价格影响不大，正式实施的概率较高，但对贵金属的支撑作用有所减弱。

至于免除金融上限，我们在9月份依然会得到国会的进一步让步，所以美元指数依然会保持强势运行，打压金价。

短期贵金属下空间有限

目前黄金价格已经跌入支撑区间，完全满足了价格市场对Taper的预期，需要重点关注的事件和数据不多。通胀方面，近期CPI数据将给出一个实际通胀区间，修正市场预期。随着美联储在第四季度逐渐减少债券购买，美国债券收益率将继续反弹。总的来说，黄金价格将在很长一段时间内保持疲软，而白银的表现将因dr而弱于黄金