摩根士丹利:转折点即将到来 这一指标将刺破科技股的泡沫

原标题：摩根士丹利：转折点即将到来。这一指标将刺破科技股的泡沫

据《财经新闻》报道，摩根士丹利表示，近期科技股与美债收益率的相关性打破了过去20年的惯例，未来一旦——美债收益率这一重要参考指标上涨，将严重损害科技股的估值。

摩根士丹利财富管理公司(Morgan Stanley Wealth Management)首席投资官丽莎查莱特(Lisa Chalette)本周在一份报告中表示，在过去20年的大部分时间里，科技股与经济增长呈现出相同的关系，与长期政府债券的收益率正相关，因为投资者认为科技股与经济增长正相关。但市场上的“充裕流动性”正在扭曲利率与科技股的关系，二者的相关性一直为负，处于近20年来的低位。

下图显示了纳斯达克指数和美国10年期国债收益率在近期的相关性

Chalette在报告中指出，虽然整体市场估值一直偏高，但科技股相对市场仍有60%的溢价，科技对利率的敏感度再次为负，这意味着未来收益率的回升将是科技股上行的最大障碍。目前，指数成分集中在科技领域，这将增加市场脆弱性。

美国主要股票基准—— 标准普尔500道琼斯工业平均指数和以科技股为主的纳斯达克综合指数今年相继创下历史新高。信息技术是标准普尔500指数中最大的板块。

查莱特在报告中指出，二季度末，以成长股为主的美股指数创历史新高，今年以来累计涨幅超过14%，而价值股和周期股表现弱于经济增速，今年名义GDP增速接近10%。这种现象可能是由于10年期美国国债收益率下降，以及美联储的鹰派倾向。

第二季度美国10年期国债收益率下降约30个基点，7月份进一步下降。周四下午的交易价格约为1.3%。相比之下，3月底10年期国债收益率超过1.7%。较低的债券收益率有利于投资回收期长、利率敏感的成长股。最近几周，投资者正从价值和周期性转向成长股。

摩根士丹利在报告中指出，通常占标准普尔500指数市值20%至25%的股票将被视为“债券替代品”，因为当收益率下降时，它们会上升，反之亦然。如今，这些被归类为“债券替代品”的股票市值已经超过了指数的35%。这些股票或多或少成为超市值科技股的约束。

这些科技股在美国三大指数中权重过大，可能会让投资组合多元化面临风险。

在Chalette的报告中，大型科技股的表现一直像“债券替代品”，不仅削弱了投资组合多元化的效果，也增加了利率上升情景下股市的脆弱性。