央行以“小成本”实现跨季节平稳流动性的精准操作

7月1日，公开市场逆回购操作回到100亿元水平。回顾6月底，央行以“小成本”实现了平稳的跨季流动性，进一步展示了公开市场操作的准确性和有效性。展望7月，专家表示，在货币政策稳定、不急转弯的情况下，流动性不会明显收紧，大概率继续保持稳定。

逆回购操作重回100亿元

7月1日，央行推出100亿元人民币7天逆回购操作。这是央行自6月24日开始连续5个操作日启动300亿元操作后，央行逆回购操作量首次在7天内恢复到100亿元的水平。

过了跨季，资金马上回暖，资金利率明显下降。风数据显示，1日隔夜回购利率DR001大幅下跌51个基点至1.74%；最具代表性的7天回购利率DR007也下降了44个基点，至2.11%，回到2.2%的7天央行回购利率以下。

近半年年末，局部资金略有波动，但整体情况相对稳定，跨季过程中没有明显紧张。这种情况是在央行只推出小规模流动性的情况下实现的。

以去年的情况为例，数据显示，去年6月18日至6月30日，央行共进行了9000亿元人民币的逆回购操作。今年同期，央行只推出了1900亿元人民币的逆回购操作。数据还显示，去年6月份的DR007平均值较上月上升44个基点，今年6月份的上升幅度仅为13个基点。今年，央行以“小成本”实现了平稳的跨季度流动性。

值得一提的是，央行在今年第一季度货币政策执行报告中推出“历年春节前最低交割量确保节前流动性稳定”，“央行公开市场操作的准确性和前瞻性进一步提高”。

流动性难紧亦难松

跨季后基金将保持稳定的观点正在成为市场的主流。不过，业内人士认为，在资金方面可能很难变得更加宽松。

中信证券研究所副所长明明表示，目前央行稳定货币和流动性预期的态度非常明确，短期资金出现剧烈波动的可能性较小。货币调控将保持稳定的中性取向，资金变得更加宽松的概率较低。

中泰证券固定收益首席分析师周岳认为，目前的货币调控缺乏转折基础，央行7月份不太可能主动收紧流动性。如果央行保持稳定的经营状况，继续做同样数量的流动性工具到期，预计7月份整体融资形势将继续稳定，但不太可能进一步宽松。

中国光大证券研究所首席分析师王亦丰预测，基金利率将在本月初出现季节性下降，并在本月中旬开始再次上升。“7月份的整体流动性很难显示出3月份以来的宽松趋势。在货币政策稳定、不急转弯的情况下，央行会通过公开市场操作及时进行调整，流动性不会明显收紧。”王亦丰说。

货币政策继续强调“稳”

中国人民银行货币政策委员会近日召开第二次例会。会议指出，稳健的货币政策应灵活、精确、合理、适度，把握政策的时效性，保持合理充裕的流动性，保持货币供应量和社会融资规模的增长率与名义经济增长率基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，保持经济整体稳定，增强经济发展后劲。业内人士注意到，“稳定”一词在发布会的简短新闻稿中出现了15次，再次呼应了

智信投资研究院高级研究员王浩认为，近期监管部门更加注重推动经济在复苏中实现更高水平的均衡，应该从内部处理好经济复苏与风险防范的关系，从外部防范外部冲击，维护经济整体稳定。预计货币政策将进入相对稳定的观察期，政策重点将继续聚焦国内市场，操作灵活、精准、合理适度，流动性合理充足。