人民币汇率双向波动将成为常态 任何单方面的赌注都是非

原标题：人民币汇率双向波动将成为常态。任何单方面的赌注都是非理性的

自6月初以来，人民币单边升值趋势逆转，持续下跌。近期人民币汇率走势呼应了监管当局“双向波动”的提示。

面对多重不确定因素，企业应借鉴近期人民币汇率走势，坚持“风险中性”理念，抵御汇率波动风险。同时，押注人民币单边升值的赌博行为无疑面临市场风险的教训。

但也有观点认为，虽然人民币汇率短期波动方向反复，汇率弹性扩大，但长期升值空间刚刚打开。这种观点是建立在对美元极度悲观的基础上的，但没有人知道“长期”有多长。至少在现阶段，人民币汇率会受到多重不稳定和不确定因素的影响。

美国的通货膨胀水平继续超出预期。虽然美联储认为是暂时的，随着通胀因素越来越多的出现，市场预期美联储货币政策收紧力度会加大，美联储货币政策的调整压力加大。即使美联储想保持温和立场，形势的恶化也会迫使它采取行动。一旦美联储的立场发生变化，将对全球外汇市场和跨境资本流动模式产生重要影响。事实上，在美联储在本月中旬的会议上含糊地表达了可能提前加息的信号后，美元指数出现了逆转，人民币也出现了波动。

美国经济不仅受到通货膨胀的威胁。事实上，美国经济正在加速复苏，疫苗接种的扩大大大降低了疫情的影响，市场正在恢复到疫情前的水平。疫情爆发前美国经济处于繁荣状态，疫情期间美国采取的财政金融措施也保护了企业免受冲击，甚至大幅提高了储蓄率。如果下半年美国经济继续复苏，而中国经济增长的基数效用逐渐消失，两国增长差距逐渐缩小，人民币短期内可能面临一定的贬值压力。

更大的风险在于，在疫情期间各国实施超级宽松政策后，全球金融市场，无论是投机行为还是强制再通胀配置，都促进了金融资产泡沫，增加了金融市场的脆弱性。这就是美联储不愿面对通胀的原因。但如果通货膨胀失控或受到其他意外因素的影响，金融市场不可避免地会发生踩踏事件，导致全球避险情绪上升，影响跨境资本流动的变化，人民币汇率也会受到一定程度的影响。

主张人民币单边升值，打着这个旗号赌博的资本也非常清楚其中蕴含的巨大风险。因为中国还没有完全放开资本管制，不可能有大量无序的资金流入参与其中。特别是中国房地产市场受到严格监管，大额存单利率下调，押注人民币资产大幅升值存在风险。而且中国人民银行有很多手段稳定人民币汇率，引导人民币汇率双向波动。例如，5月31日，中国人民银行决定从6月15日起将金融机构外汇存款准备金率提高2个百分点，即外汇存款准备金率从目前的5%提高到7%。任何想赌人民币单边升值的基金都应该知道，央行有维护市场稳定的职能。

近日，监管机构一再强调，人民币汇率双向波动将成为常态。中国人民银行副行长刘国强5月23日表示，“人民币汇率未来走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态”。

市场不应高估美元的风险。其实美元不是美国的货币，而是美元区的货币。除非国际货币格局发生结构性变化，否则美元短期内不会有重大风险。但美国遏制中国的政策和美联储立场的改变，随时都可能对新兴市场国家的货币产生影响。任何单方面的押注都是非理性的。在目前的转折点上，我们应该更加关注风险。