方正中期施嘉良:强势锡市将在多重利益影响下持续

锡精矿进口环比下降，锡业部分份额因维修而关闭，这都增加了锡供应紧张的预期。叠加有色板块走强，上海锡如期继续走强。连续两天上涨后，今天又涨了1.57%，至208300元。一度涨到209，900的高点；在美联储明确发布减债信号提振美元、拖累锡价之前，强势的锡市还会继续，市场走势符合我们近期的观点。关于轮溪，截至17: 00，轮溪小幅下跌0.23%，至3033万美元，稳定在3万美元以上，对上锡的有效支撑依然存在。考虑香港的汇率、增值税率、杂费等因素，计算锡的价格。3万伦西的到岸价是24.75万元，2.9万伦西的到岸价是23.97万元。即使考虑运费，伦西的价格还是比上海高。

基本面对锡价还是不错的：库存方面，上海期货交易所的锡期货仓单持续减少，去库存的总体趋势不变。消费旺季的去库存化趋势会持续，对锡价有利；至于香菇的库存，香菇仓库库存的增加对香菇的价格造成了一些负面影响，但目前的库存仍然处于较低水平，对锡的价格影响也相对有限。在国内，锡锭表观消耗和精炼锡矿性能消耗的最新数据强劲，抵消了当地锡产量增加对锡价格的负面影响。5月份锡精矿进口的减少加剧了供应紧张的预期，并有利于锡价格。云南国内断电政策导致当地大多数锡冶炼厂停产。虽然情况有所改善，但正常的电力负荷尚未恢复。云锡也部分停产维修，6月份的锡产量也会受到影响。短期内锡锭供应依然紧张。据WBMS统计，2021年3月，锡累计价值盈余2200吨；供过于求的供需结构可以持续相对有限的时间。随着全球经济的不断恢复带来的需求不断增加，预计锡供需将逐步回归供大于求的供需结构。锡业股份有限公司将停止锡业分公司的生产，优化完善锡冶炼生产体系。停产计划6月28日开始，预计停产时间不超过45天。

【交易策略】基本面和外盘表现继续支撑内盘锡价。上海锡的显性库存继续去仓库。云南停电和云南锡部分维修对锡供应的影响依然存在。锡精矿进口的下降也略微增加了锡的供应。预期偏紧，所以上海锡供需基本面没有变化；但在宏观前期，锡价的拖累暂时告一段落。目前市场还是不建议做空，尤其是在轮溪依然强于上锡，基本面没有变化的背景下。在美联储(Federal Reserve)发布明显的减债信号之前，它仍保持着逢低买入的想法。现阶段第一个支撑位是前期19.5-19.8万的大幅波动区间，上方会再次上升到之前的高位。如果能突破，还会继续上涨，再创新高。我们认为，整体强劲的趋势并没有从根本上改变，最近的回调是一个做多逢低的机会。我们需要密切关注美元的走势。