各种“毛”股可以配置吗？券商策略会议的观点是“战斗”

2021年上半年即将过去，众多券商的年中策略会议如火如荼。围绕下半年的a股走势、投资风格、资产配置，各研究所都悄悄展开了“耳光”。

今年3月上半月以来，不少白马股市值大幅回调，甚至在下一阶段创出新低，使得不少持仓沉重的“顶流基金经理”在上半年排名中“神话破灭”。因此，围绕这些“毛”股票，年中券商策略会议上也出现了“战斗”。一些券商首席策略师认为，简单的“领先致胜”策略是无效的，增长应该放在配置的首位；有券商首席策略师表示，龙头公司的特点会越来越明显，春节以来的回调只是性价比的自我修正，还是值得配置的。

“毛”股票值得拥抱吗？

a股投资者至今还记得去年11月以来各行业龙头企业的市值，亲切地称其为“业内翘楚”。

然而，从今年3月开始，“领先取胜”的战略逐渐失败。比如万科A、平安、海螺水泥、格力电器的股价都有所回落，今年也有部分股票创出新低。

6月22日，安信证券首席分析师陈果在年中战略会议上表示，当前市场的主线正在发生变化。从3月份开始，一些核心曲目的二线领导表现比一些传统曲目的一线领导要好。未来市场上“领先取胜”的简单策略会失败，配置逻辑的增长会占第一位，市场核心会回归“长轨高荣”。

陈果进一步表示，近年来，a股逐渐走出一批硬技术企业，资产扩张迅速，业绩提升迅速，全球竞争力不断增强。从投资角度看，未来半导体、新能源、医疗、军工、新材料、人工智能等行业值得重点关注。

6月23日，海通证券在北京召开2021年中期投资策略报告会。海通证券首席经济学家阎玉根认为，a股和基金的分化趋势将持续，未来中国股市两极分化的马太效应将更加显著；从市值结构来看，超大市值集团自2017年以来一直占据主导地位。

对于2021年下半年，荀彧根说：“为人正直，出奇制胜。”。荀玉根表示，以毛指数为代表的超大盘股第一梯队仍值得配置，但在产业升级大趋势下，大中型市场的智能制造是获得超额回报的关键。

荀玉根认为，未来随着a股制度化、国际化的逐步演进，以毛指数为代表的龙头企业的长期特征会越来越明显，春节以来的回调只是一次性价比的自我修正。

“令人惊讶的是，市场更具成本效益。随着经济逐渐步入正轨，以毛指数为代表的超大盘股在基本面上的相对优势将不会像去年那样极端。参照美股，未来市值200亿到800亿的第二大a股公司，有望做大做强。”荀彧根说。

成长股的配置已经成为共识

记者注意到，过去几年赢得的核心资产并不便宜，它们面临估值和盈利能力的分化。很多券商在中期策略会上提出重点关注成长股。

6月中旬，在工业证券中期战略会议上，工业证券全球首席策略师张益东表示，下半年，国内投资风格以成长股为主，价值股为辅，增长与价值的尖锐分化已经收敛，价值的相对成本表现为

6月初，中信证券在中期战略会议上指出，a股将在下半年进入慢涨三部曲的共鸣上行期，第四季度将有更大的空间。预计下半年a股净流入将达到2200亿元，其中在人民币升值预期下，外资流入可能会继续超出预期。

中信证券表示，配置方面，建议淡化周期思维，三季度重点增长，四季度增加消费。其中，增长类包括增长型制造业和增长型消费，大消费主要包括电子商务、占比高的网络消费、可选耐用消费品。

6月16日，在CICC 2021年下半年投资策略会议上，CICC首席策略师王汉峰表示，虽然目前市场对下半年通胀或滞胀感到担忧，但疫情的影响不仅体现在供应方面，也体现在需求方面。目前中国消费需求复苏乏力。下半年，市场可能会逐渐更加关注增长的可持续性和可能的政策调整，市场风格有望逐渐回归“增长型”风格。

王汉峰表示，考虑到增长、估值、政策、海外市场等因素，下半年中国市场整体表现可能较为中性，但结构相对乐观，价值跑赢增长的风格轮换可能已经结束。王汉峰建议配置应该是“轻指数、重结构、偏增长”，更关注上半年市场盘整后中国产业升级、消费升级等“新经济”趋势。