3月首次增加逆回购操作规模 央行发布了保持稳定和流动性

原标题：3月首次增加逆回购操作规模。央行发布了保持稳定和流动性的信号

央行100亿元逆回购的做法被打破了。6月24日，央行宣布，为保持半年年末流动性稳定，通过利率竞价的方式进行了300亿元人民币的逆回购操作。鉴于当日100亿元逆回购到期，央行实现净投资200亿元。

这是近四个月来央行首次加大逆回购操作规模。今年春节以来，100亿元人民币的逆回购成为央行操作的“标准”，大多数情况下逆回购规模准确对冲到期金额。据统计，3月1日至6月24日期间，央行80个交易日每天投入100亿元人民币进行逆回购，其中67个交易日实现零投入零回报。

当前，央行加大逆回购操作规模的意义何在？据采访的专家介绍，现在是半年年末，由于纳税和交叉时间等干扰因素，市场资金略有收紧。央行此举旨在保护半年后的流动性，维持市场预期。

最近几天，市场更加关注资金的波动。从资本利率的表现来看，5月下旬市场流动性延续中性微紧格局，短期资本利率中心小幅上升，波动性加大。

过去一周，以DR007为代表的市场短期资本利率中心持续高于政策利率，23日一度升至2.3%。同期DR007加权平均利率一度攀升至2.358%。

“昨天是7天基金跨月的第一天。央行继续略微超额逆回购，以应对下半年末的资金波动。”中信证券研究所副所长明明表示，央行希望通过在半年后妥善管理资金，引导市场对资金稳定的预期。

但与上年同期相比，流动性投资规模并未增加，凸显“稳字”。显然，300亿元人民币的逆回购规模远低于上半年末的流动性规模，表明央行仍保持防御态度，以稳定资金波动。

“在近几天资金相对紧张的背景下，央行通过增加逆回购操作规模，向市场发出了保持资金稳定的信号。”江海证券首席经济学家曲庆表示，从绝对数字来看，逆回购规模并没有显著增加，央行此举的信号更有意义。

在央行对市场流动性的及时“照顾”下，资金明显松动。24日，银行间市场大部分主要回购利率走低。其中，银行间市场隔夜质押式回购加权利率扩大至31个基点，至1.8573%，为4月以来最大跌幅。

至于基金在后续市场的表现，业内人士预计，在超额准备金率较低、地方发债、MLF到期规模逐渐增大等因素的影响下，二季度末的基金波动将持续。但随着央行及时增加流动性，资本水平有望顺利跨越二季度末。

显然，过低的超额准备金率仍然会导致资金波动性的增加，但央行的逐步主动和财政存款支出的逐步加快会削弱市场资金的波动性。总体上不会出现市场资金极度收紧的情况，超出预期的概率较低。

瑞银证券(UBS Securities)中国利率市场策略师夏巧成表示，预计下半年流动性总体稳定，但回购利率难以回到此前的低点。