资本追逐“天气图” 农产品市场再次摇摆不定

"如果巴西下雨，买星巴克的股票."这种典型的“按图”投资方式，最近又引起了关注。

6月22日a股市场农产品板块表现良好。在相关公司股价飙升的背后，有投资者指出，对“世界粮仓”巴西干旱天气的预期正在席卷资本市场。分析师警告说，巴西的天气存在不确定因素，它们对糖和玉米等农产品价格的影响逐渐减弱。下半年，市场重心逐渐转移到北半球的生产情况。

巴西干旱对农产品影响逐渐淡化

看农产品供应。随着农业大国巴西遭遇罕见干旱天气的报道，一些人预测资本可能引发农产品价格风暴。

巴西是世界上最大的糖、咖啡、大豆和柑橘供应国，其玉米、烟草、各种豆类和热带水果的产量处于世界前列。有人认为巴西罕见的干旱天气会降低农作物产量，对相关产品价格产生巨大影响。

此外，“生物燃料需求”的炒作方兴未艾，一些商品交易机构甚至判断农产品正处于“迷你超级周期”的开端。

事实上，关于巴西干旱的猜测最近并没有发生。今年以来，尤其是第一季度末和第二季度初，投资主题是最活跃的时期。在此期间，该组织继续看到更多的糖价格，糖价格反弹。但到了第二季度末，资本对相关科目的热情逐渐冷却下来。

来自白糖市场的益德期货分析师李晓伟分析了记者。目前包括巴西在内的主要产糖国纷纷进入季风雨季，旱情有所缓解。巴西这次的干旱地区不是甘蔗主产区，适当的干旱可以增加甘蔗的含糖量，有利于农业生产。后来市场焦点转移到其他话题。

从玉米市场来看，巴西干旱天气对玉米价格的影响逐渐消退。“巴西干旱天气对国际玉米市场的影响主要集中在5月份。由于5月份天气干燥的影响，巴西的玉米产量预计将下降。5月，美国农业部将2020/2021年巴西玉米产量预测下调至1.02亿吨，较上月预测下降700万吨，低于此前的市场预期。但6月份，美国的天气状况成为市场关注的焦点，巴西天气对玉米市场的影响逐渐消退。”光大期货农产品研究总监王娜告诉记者。

“巴西干旱天气持续时间较长，去年7-8月当地降水较少，主要受前期拉尼娜气候偏弱影响。巴西是大豆、玉米、棉花和糖的主要生产国。从去年第四季度到今年年初，是巴西农产品的成长期。干旱大大延缓了农作物的种植进度，进而延缓了收获进度，一度引起资本的极大关注。目前，巴西大豆的收获已经完成，第二季的玉米和棉花现已收获上市。虽然持续干旱对作物种植、生长和产量的影响很大，但今年对作物生产的影响大多被消化了。”郑东期货高级农产品分析师方告诉记者。

看天气做投资不能“刻舟求剑”

“巴西下雨，买星巴克股票”，这句投资谚语背后的逻辑是：巴西下雨，——咖啡豆丰收，价格下降——，星巴克成本下降，利润上升。

但实际上，回顾历史上巴西天气因素造成的价格波动，并没有明确的结果。

“巴西是一个农业大国，土地辽阔，气候适宜多种作物生长。它是世界上最大的糖生产国和出口国，也是大豆和咖啡等主要作物的生产国。辽阔的土地导致不同作物生长条件下的巨大气候差异和不同的天气影响。厄尔尼诺现象

根据李晓伟的分析，巴西的糖和咖啡产量占很大比例。理论上，天气因素，尤其是干旱天气严重时，对产量有明显的影响，这也是品种价格波动的重要因素。其他品种的产量占全球产量的一小部分，对巴西天气的反应相对温和。

“历史上，每次巴西发生干旱，都会对农产品价格产生不同的影响，因为不同作物和不同品种的生产时间不同。比如咖啡喜欢高温，甘蔗需要高温提供高糖，所以干旱的时间和程度是影响最终产量真正变化的根本因素。”李晓伟说。

值得一提的是，随着时间的推移，国际粮食商品生产的重心已经转移到北半球。“2021年下半年，以大豆和玉米为代表的国际粮食商品价格能否强势上涨，主要取决于北半球的作物天气。”王娜说，2021年下半年，北半球主要粮食产区收获的粮食作物将供应给全世界，7-8月是大豆和玉米作物生长的关键，这一时期的降雨量和温度都决定了新一年的作物产量。根据以往的作物生长周期规律，7-8月份的天气对价格的影响更为突出，6月份的干旱和降雨交织在一起。2021年大豆和玉米的国际价格是否会上涨，我们应该继续关注7-8月干旱的可持续性。

如何把握下半年农产品投资

从农产品资产价格走势来看，市场对第一季度全球经济复苏速度寄予厚望，过于乐观的局面也引发了几种产品价格的快速上涨。事实上，上半年不同经济体的复苏进程是不同的。一季度整体需求复苏进度低于预期，之后农产品价格集体下跌。展望下半年，农产品投资还会有机会吗？怎么把握？

李晓伟表示，下半年或第三季度应该是大规模提高全球疫苗接种速度的阶段，经济复苏格局仍在继续。乐观来看，预计全球经济将在第三季度末或第四季度逐渐恢复正常，需求弹性较大的农产品将做出更直接、更明显的反应。从时间换空间来看，上半年的复苏主要在供给端，未来主要在需求端。

“对农产品的投资，建议以需求弹性较大的品种和中下游相关品种为主会可能更多。伴随经济形势复苏，金融属性较强或跟宏观联动较强的品种值得重点关注，比如对进口和贸易依托较重的品种和中上游产业链的品种。”李晓威建议。

具体品种来看，方慧玲表示，豆类方面，下行空间有限，关注三季度美主产区的天气、四季度南美种植期天气状况等方面是否出现利多题材。白糖方面，巴西中南部正逐步进入季节性压榨生产高峰期，新糖生产上市步伐加快，而需求表现疲软；印度产量前景乐观，泰国下榨季糖产量预计将大幅恢复；但巴西乙醇供应紧张，目前乙醇折糖均衡价已经高于糖价，糖醇生产用蔗竞争激烈增添今年巴西糖产量变数，这将限制中期的国际糖价下行空间。