千点回调呼应“长期博弈必输”人民币回归双向波动的正常

近期，人民币兑美元汇率继续脱离之前的快速升值状态，呈现出更加坚定的调整态势，表明人民币汇率升值预期迅速减弱。22日，离岸人民币兑美元即期汇率突破6.48元，已从5月底高点回调1200点左右。

从加速升值到快速贬值，人民币汇率在两种状态之间切换，前后只有一个多月，这和说“双向波动才是常态”、“不要赌人民币汇率升值或贬值，赌久了会输”没什么区别。分析师表示，未来保持人民币汇率基本稳定有良好的宏观基础，但随着外部环境的变化，需要防范未来汇率贬值的风险。

涨跌凸显双向波动

目前，无论是在岸人民币还是离岸人民币，5月份的升值幅度基本已经回落。22日16时30分的数据显示，与5月底的峰值相比，在岸人民币汇率回调1168点，离岸人民币汇率回调1268点，两者均接近2%。这些数字表明，人民币汇率前期持续快速升值已经成为“过去式”。

“近一个月左右，人民币汇率走势大起大落，——5个月强势升值，创三年新高；今年6月，该指数已下跌逾1000点，为去年第二季度以来的最大跌幅。”天津银行资产管理部债券投资经理朱感叹道。

今年4月和5月，人民币兑美元汇率迅速上涨约3%，达到三年来的最高水平。在业内人士看来，近期人民币汇率从加速升值到快速贬值只用了一个多月，形象地说明了“双向波动才是常态”。

今年以来，人民币汇率走势一波三折。前三个月——上下波动，4、5月迅速升值，6月以来迅速回落。升值或贬值从来都不是长期趋势，双向波动的运行特征并没有减弱，反而比以前更加显著。

及时发布，防止波动紊乱

在人民币汇率的双向波动中，美元指数的波动影响很大，但不是唯一的影响因素。据朱分析，人民币兑美元在岸汇率从5月底的6.36元降至目前的6.48元左右，区间约为1.9%，同期美元指数上涨约2.4%。人民币对美元升值，基本上可以用美元指数下跌来解释。不过，她也暗示，最近人民币汇率贬值表现出一定的自发性。

5月下旬，个人对人民币汇率的研究意见成为人民币升值的“助燃剂”。在国内外资金的推动下，人民币汇率呈现出加速偏离基本面的势头。对此，中国人民银行明确公开呼吁，大力加强与市场的沟通，并采取提高金融机构外汇存款准备金率等措施，及时“冷却”了过度兴奋的市场，防止人民币汇率进一步超调。

有机构消息称，近期美元指数快速反弹，人民币汇率自发调整，证实了此前人民币汇率被高估的权威判断。同时，监管部门的行动凸显了防止人民币汇率无序波动的底线思维。

中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明说，从中央银行和国家外汇管理局官员的声明中可以推断，如果人民币汇率在均衡水平附近继续双向波动，中央银行将不会干预。

近日，外汇市场自律机制发文称，目前维持人民币汇率稳定有良好的宏观基础，但要高度警惕人民币汇率贬值风险。未来可能引发人民币汇率贬值的因素包括：美联储退出量化宽松货币政策，美国经济强劲复苏带动美元走强，全球疫情逐渐得到控制，供应能力恢复给中国出口带来压力，美国资产泡沫破裂导致资金回流美国。

值得注意的是，美联储政策转变导致的美元汇率上行风险最近频频被提及。"有迹象表明，美联储的政策正在转向鹰派."有研究者说，美元指数上行已经打开，要警惕人民币汇率贬值风险。

"当潮水退去，你会发现谁在裸泳。"权威人士认为，央行近期的密集叫嚣可能是由于外部环境的变化，特别是美联储可能收紧货币政策，导致外汇市场出现剧烈波动的风险。这位人士指出，企业应该从中吸取教训，坚持“风险中性”的理念，管理好自己的汇率风险。