国源期货首席执行官魏凡:美联储发表鹰派言论 铜价将继续

上周铜价疲软，市场方面，伦通跌幅更大。从主导因素来看，美联储利率会议发布的鹰派货币政策讲话导致美元接连上涨。此外，国家储备局公布的公告表明，将继续抛售储备，这导致宏观和基本面之间的负面共鸣。

在宏观层面，纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new york)今年5月发布的消费者预期调查显示，未来一年的消费者通胀预期中值从4月份调查的3.4%升至创纪录的4%，连续7个月逐月上升。未来三年，消费者通胀预期中值将从4月份的3.1%升至3.6%，这是自调查记录以来的第二高，仅次于2013年8月的调查水平。5月份美国CPI同比增长5%，比预期高4.7%，美国PPI同比增长6.6%，比预期高6.2%。通胀担忧引发的对美联储货币政策转变的预期被推高至更高水平。17日，美联储宣布决定保持政策利率接近于零，QE债券购买规模不变，但明显上调了今年的通胀预期，并发布了两年后2023年更有可能不止一次加息的信号。位图显示，与今年3月宣布的预期利率路线相比，美联储政策制定者预计加息将会更快。美联储利率会议后，仍有美联储官员进一步强化鹰派言论。圣路易斯联邦储备银行(St. Louis Fed)行长布拉德(Brad)上周五在接受采访时甚至表示，预计美联储最早将在2022年底首次加息，比美联储建议的最新时间要早。自6月FOMC利率会议以来，美元一直在剧烈升值。目前，美元的复苏趋势已经明朗。宏观市场继续聚焦美联储货币政策收紧，美元对铜价的负面影响将继续存在。

行业方面，国家粮食局上周宣布，近期将分批释放铜、铝、锌等国家储备。由于市场传言此次倾销的实施周期较长，倾销节奏更为关键。目前，传统的铜需求旺季已经过去，产业链中端的铜企业开工率逐月下降，需求逐渐下降。与此同时，此前支撑供应方的铜矿罢工问题也在不久的将来消失。必和必拓旗下斯宾塞矿的工人在调解谈判的最后一天接受了最终的工资方案，避免了矿山罢工。从目前的铜基本面来看，只有废铜供应不足。但6月份国内冶炼厂整体维护力度下降，终端铜需求下降。所以废铜很难支撑铜价。

铜价如我们之前所料，走出了相对平稳的下跌。短期宏观和基本面方面继续产生共鸣，因此认为铜价短期调整尚未结束。中期来看，海外需求和下游抄底仍然起到支撑作用，暂时难以看到大幅下跌，高位大幅波动格局依然存在。