新订单的增长继续面临压力 保险指数今年下跌超过24%

今年以来，保险行业的表现相对较低。同花顺数据显示，截至6月21日收盘，深湾保险二级产业指数年内跌幅超过24%，在深湾104个二级产业中排名第二。保险业上市公司总市值25843.42亿元，比年初的31764.61亿元下降近20%。持仓方面，很多公募基金经理也在第一季度减持了保险类股。机构研究报告显示，寿险业务压力较大，可能成为本轮保险板块下滑的重要原因。但目前保险板块整体估值还是偏低，未来还有修复的可能。

从保费业务来看，截至2021年5月，由于3月以来新订单持续负增长，各大上市保险公司寿险业务累计原始保费收入增速持续下滑。华金证券表示，新的寿险订单低迷，仍没有拐点，这是该行业持续压力的核心原因。过去寿险渠道粗放发展的弊端迅速暴露，内外部人员流失严重。供需差距越来越明显，新订单几乎不可能回到2019年的水平。平安证券研究报告指出，“惠民保险”的推广也分流了代理渠道。在重大重疾客户覆盖率一直比较高的情况下，分散潜在客户的保障需求，会对百万医保和重疾保险的销售产生一定的负面影响。

然而，这些机构仍对保险行业的资产侧业务持乐观态度。信达证券指出，长期利率下行空间有限，可能导致保险板块估值修复。100万亿元的中短期储蓄和理财将转化为长期养老金储备，有望为行业债务方带来1万亿元的保费增量。万联证券还指出，由于保险资金主要配置为持有到期债券资产，长期利率下调对现有投资资产回报影响不大，整体影响可控。

虽然保费业务面临压力，但从整体估值水平来看，机构普遍认为，未来保险行业仍有估值修复的机会。兴业证券在中期战略报告中指出，2021年上市保险公司PEV为0.59-0.87倍，远低于央行，已充分应对不利因素。平安证券表示，保险行业整体估值偏低，整体利率下行风险不大。但在基数压力、竞争加剧、主动转型等多重影响下，新订单修复速度相对较慢，债务侧修复仍需观察。