“碳峰化和碳中和”背景下需求旺盛的垃圾发电产业前景广
原标题：“碳峰化、碳中和”背景下的强烈需求。垃圾发电行业前景广阔
最近，各个地方都发布了碳峰值时间表。北京早在2012年就达到了碳排放高峰年，近8年来碳排放有所波动和下降，这与北京市政府十几年的环保布局是分不开的。
垃圾焚烧行业是环保行业的一个重要领域。在首批基础设施公募REITs试点项目中，有一个来自北京的单一垃圾焚烧发电项目，一启动就受到投资者的追捧，融资金额达13.38亿元。
近日，上海证券报记者前往首钢鲁家山鲁煤矿南区，走进首钢鲁家山生物质能项目厂区，试图探索如何在大城市“烧”废为宝，在进行垃圾无害化处理的同时，承载新电力系统的功能。
不像垃圾处理厂的“垃圾厂”
说到垃圾焚烧厂，很多人的第一反应就是又脏又臭。但在北京市门头沟区、丰台区、房山区交界处，以及潭柘寺镇芦家山首钢路矿南区，一座具有现代感的建筑打破了垃圾焚烧厂固有的印象。
三面环山，工厂就坐落在里面。主楼绿白相间，呼应了“青山绿水”的主题。旁边高耸的“蘑菇云”建筑充满现代设计，工厂干净整洁。与传统垃圾焚烧厂相比，其建筑特征更像一个“美术馆”，但它实际上承担了北京西部几乎所有的生活垃圾处理功能。
首钢鹿家山生物质垃圾焚烧项目与填埋法相比，不仅可以完成生活垃圾的无害化处理，还可以通过发电实现资源再生，前者可能会造成土地水质污染、浪费人力等问题。经过讨论，得到了北京市政府的大力支持，不到五年就完成投产。
据报道，首钢鹿家山生物质能项目是世界上最大的垃圾发电厂之一。截至2020年底，该项目处理垃圾729.91万吨，发电24.58亿千瓦时，烟尘检测合格率100%。
AVIC基金REITs基金经理王英伟介绍，该项目在设计之初就遵循了国外高标准垃圾焚烧的相关要求，实现了垃圾的“无害化、减量化、资源化”利用。目前项目日均生活垃圾处理设计能力为3000吨，主要处理北京西部其他分类生活垃圾。
首钢鹿家山公园还有一个餐厨垃圾收运办公项目，负责石景山区和门头沟区餐厨垃圾以及西城区部分餐厨垃圾的处理。公园的工作人员笑着说：“自从我们开始处理餐馆的厨余垃圾，我们就有了每天出去吃饭的目标。哪家餐厅垃圾多，说明这家餐厅很好吃，尤其是垃圾处理能力保持较高的餐厅，烹饪水平肯定不错。”
总的来说，AVIC首钢生物质REIT包括三个项目：生物质能源项目、残渣暂存场项目和厨房项目。主要功能有生活垃圾焚烧、残渣处理、餐厨垃圾处理等。这三个项目是相互关联的。厨房项目无法处理的部分垃圾可以焚烧为生物质能项目发电，厨房项目产生的沼气也可以被生物质能项目利用。残渣暂存场项目是生物质能项目必不可少的配套服务设施，用于储存生物质能项目产生的不能及时外运的残渣。
项目收入稳定且可持续性强
首钢绿能项目是如何进行的，有着怎样的工作流程？又是如何实现盈利？
以垃圾焚烧为例，在控制室里，记者看到了一个繁忙的大型机械作业现场：在一个有部门的深坑里
同时，垃圾燃烧产生的烟气通过“四通道”余热锅炉进行换热，然后依次进入脱酸塔、布袋除尘器和脱硝塔，净化后的烟气通过烟囱排入大气。焚烧过程中产生的渗滤液也将经过生化处理，成为达标排放的净化水。热锅炉产生的蒸汽将通过主蒸汽管道进入汽轮机，驱动汽轮机组发电，实现垃圾焚烧发电的全过程。
据AVIC基金会介绍，垃圾焚烧发电项目通常以政府特许经营的方式实施。获得特许经营权后，对区域市场会有一定的排他性。目前的收入来源是垃圾处理服务费、发电收入、餐厨垃圾收集、运输和处置费等。
具体来说，项目大部分收入来自生活垃圾处理和发电，稳定可持续。目前，首钢绿色能源与北京市市政管理委员会签订了垃圾处理服务协议，协议规定项目生活垃圾保障供应量为每年100万吨，服务期限为2014年起28年。目前发电部分主要通过与国家电网北京电力公司合作，签订常规电网并网调度协议和购销合同来实现。餐厨垃圾处理也有少量收入，主要覆盖门头沟区、西城区、石景山区的部分餐饮企业。
中国航空基金强调，首钢绿色能源REIT项目收益率应理性看待。对于投资REITs的投资者来说，需要明确他们的投资适宜性和收益偏好。就首钢绿色能源REIT而言，标的资产确定，现金流稳定，未来现金流可以整体估算，收益稳定可持续，可预测性高。
业内人士还建议，对于首批9只公募REITs，预计特许经营项目的现金分配率普遍偏高，可达11%以上。但对于特许经营项目来说，目前招股书中每年预测的实际现金分配是一个逐步收回本金的过程，也就是到了封闭期结束时，投资者实际已经拿到了本金和利息，净值为零。所以产权项目和特许经营项目之间的分配率无法比较，不同时期的特许经营项目也无法比较。
就后续扩募安排来看，中航基金表示，目前后续拟扩募项目主要包括北京首钢新能源发电项目，预计总投资18.82亿元，与项目一期相邻，建设内容包括焚烧处理生活垃圾3000吨/日，同时配置30吨/日医疗废物消毒处理线及餐厨项目设施改扩建。与此同时，中航基金也会在市场上积极寻求运营成熟的、收益相对稳定的同类型资产，为基金扩募做好储备。
“燃”废为宝需求旺盛
随着居民生活水平、消费能力的不断提升，我国城市生活垃圾清运总量保持增长。根据中航基金的研究，2015年至2019年我国城市生活垃圾量复合增速为6%，2019年城市人均生活垃圾清运量达0.56吨/人，同比增长4.3%；2019年城市生活垃圾清运量达2.4亿吨，同比增长6.2%。
多位业内人士表示，在生态文明建设总体目标及“碳达峰、碳中和”大背景下，一方面，垃圾无害化处理成为需要重视的城市难题；另一方面，新型电力系统被赋予重要使命，垃圾发电行业前景广阔，行业规模有望快速扩张。
据中航基金研究，2006年至2019年，行业已投运产能规模复合增速接近21.8%。业内人士表示，随着原有的生活垃圾填埋场逐步封场，未来焚烧有望进一步替代填埋处置。从市场空间来看，中航基金预计，当前市场存量空间约2080亿元，2020年至2025年对应的市场空间依旧有一倍的提升空间，市场空间有望保持充足增长。
某研究机构表示，我国垃圾焚烧发电行业投资规模增长潜力巨大。其一，随着我国城镇化率的持续提升，垃圾清运仍为增量市场；其二，我国中大城市土地资源均较为紧张，后续焚烧处理比重将持续提升，市场结构改善带来存量需求；其三，未来固废处理行业的投资规模仍会不断扩大，产业信息网数据显示，我国固废处理行业投资占环保行业整体投入比重不足15%，而该比值在发达国家已超过50%。
中航基金认为，垃圾焚烧发电项目通常以政府特许经营模式实施，具有较高行业壁垒，使得项目具备较强市场竞争力、较大盈利和成长确定性。具体来看，企业取得特许经营权后，对区域市场具有排他性的特征。即使特许经营权到期，凭借前期积累的运营经验，仍然拥有运营的优势，形成特许经营壁垒；垃圾焚烧发电属于资金密集型行业，对企业的资金实力要求高，具有资金壁垒；生产工艺及流程复杂，需要强大的研发支持，技术壁垒短期内难以突破。整体来看，垃圾焚烧发电行业经营模式和现金流稳定，与REITs模式相匹配。