最高富国积极增长 净利润48% 首批新三板基金平稳启航一年

去年6月12日至22日，华夏基金、郭芙基金、万家基金、招商局基金、汇天府基金等5只公募基金成立。现在，第一批新三板基金陆续成立，平均收益率超过30%，最高收益率超过48%，实现了稳步启动。但新三板所选层投资比例相对较低。

多位业内人士表示，由于对组合流动性管理的考虑和投资研究的难度，第一批新三板基金投资于所选层的比例有限，但部分企业质地和成长性较好，转让预期明确，因此所选层未来仍具有较大的投资价值。

平均回报率超过30%

风数据显示，截至6月11日净值更新时，上述5只新三板基金平均收益率达到30.83%，平均超过同期基准收益率6.71个百分点。

五只新三板基金中，收益率最高的富国积极成长，实现净利润48.33%。富国基金(Wells Fargo Fund)认为，富国积极增长的主要收入来源是个人选股，通过设定一年的持有期，在投资组合配置中不追求相对收入排名，从而创造更好的持有人体验。未来，基金将继续通过自下而上、深入研究，寻找增长强劲的股票，形成具有明确“创新”特征的组合，努力实现稳定的长期回报。

郭芙基金表示，由于新三板股票分化明显，更有必要谨慎选择最佳股票。在新三板选股中，公司将重点选择盈利模式清晰、业务发展迅速、初始盈利能力强的成长型公司，或投资于市场认可度高、R&D和创新能力强的创新型企业。

“基金稳定收益的来源是投资主板已发行股票的收益、参与新三板选股层的战略配售和新增收益，以及投资二级市场精选股票的收益。”招商局成长型精选基金经理万亿表示，公司新三板基金为混合型偏股基金，精选层投资比例不超过20%。所以基金还是以主板投资为主，配置了包括消费、科技、医疗等行业在内的一批股票，持有时间较长，一年来取得了不错的回报。在新三板选人层的配置上，他主要采用中性配置比例，选人持股个股，盈利业绩增长。

汇天富创新成长基金经理马翔表示：“从基金筹备到首批入选公司上市，这是我担任基金经理以来最忙的一个月。据我们说，我几乎参观了所有的第一批上市公司。选股法选择了几个重点布局进行长期持股，获得了公司成长带来的增值回报。”

“基金收益来源主要来自a股、港股和新三板的选股层。由于所选股票在净值中所占比例相对较低，主要收益来自a股和港股的科技成长股。”华夏基金经理顾新峰说。

新三板持股比例低

从投资范围和比例来看，新三板入选企业是首批新三板基金的重要投资方向。大多数产品在封闭期对新三板选定企业的投资不超过20%，在开放期不超过15%。其他持仓仍可投资科技创新板、主板、中小板、创业板等股票。

从持有新三板股票来看，很多新三板股票对基金净值的贡献很大。

上海某优质基金经理表示，首批新三板基金比例与合约上限存在差距。原因有几个：第一，所选公司的流动性低于a股上市公司，原因是投资组合的流动性管理。需要留一定的仓位余量；二是券商分析师对所选公司的覆盖率较低，研究难度大于a股上市公司；第三，选择层不断有新公司上市，其中不乏优秀的公司，基金经理也可能会离开某些岗位，等待潜在的机会。

万亿表示，新三板选人层整体表现虽然已经走出U型，但个股流动性不足以支撑大规模公募资金。考虑到一年平仓期即将来临，如果配置了较大比例的新三板股票，将承担更大的市场风险和流动性风险，造成基金净值波动更大。因此，基金经理一般选择相对较低的配置比例，以降低资金退出的可能性。

兆认为，所选层未来仍有很大的投资价值。一方面，从制度安排来看，选择层具有“上市”特征，在上市认购制度、交易制度、信息披露、投资者结构等方面与目前主板市场没有太大区别；另一方面，所选企业的质量差异很大。许多企业治理结构良好，经营稳定，行业成长性高，符合转让条件，对转让有明确预期。而估值中心距离主板较远，且有巨大的预期差异，因此具有充分的长期投资价值。

富国基金还表示，相比基础层和创新层，新三板的选股层质量更好，流动性更强，公募比例更高；在选定的一级企业转a股前提前购买选定的基本面优秀的一级企业，有望获得更高的投资回报。

“我们会综合考虑流动性风险、公司的质地、成长性和估值水平，选择成长型股票进行跨市场投资。”华夏基金顾新峰表示，由于新三板入选公司数量少、平均规模较小、流动性较弱，对于跨市场新三板基金来说，持有新三板的比例可能不会太低。

在他看来，新三板所选层级的市场发展会持续改善，总体方向流动性会越来越好，公司质量会进一步提升。因此，所选择的一线企业的投资价值值得长期乐观。