嘉实基金胡雨菲:抓住沪、港、深三地多元化投资机会

原标题：嘉实基金胡雨菲：抓住沪港多元化投资机会

尽管已经从业十几年，有着近四年的A-H跨市场公募基金投资管理经验，但收获基金胡雨菲却在用英国著名投资机构百丽吉福德(Baillie Gifford)倡导的思维不断审视和完善自己的投资框架：如何改善研究和决策过程？如何反映投资组合中看到的巨大机遇和变化？

面对变幻莫测的市场，他要做的就是听从芒格的建议：不断学习，了解各个学科最重要的思想，不断拓宽自己的能力边界。

从6月7日开始，由胡雨菲管理的嘉实优势精选混合基金开始发行，捕捉a股和港股的优质标的，为持有人带来长期稳定的超额收益。他准备好了。

建立投资组合的两个原则

胡雨菲简单地将他的投资哲学概括为两条原则。

“以合理或低价买入并持有一流业务，获得公司价值创造的复利回报。”这是胡雨菲投资的第一原则。这个原则涵盖了他投资组合中三分之二的公司。“如果你打分，都是95分以上的好学生。”胡雨菲解释说，这些公司首先必须有很强的盈利能力，并且应该考察它们的商业模式、竞争模式和竞争优势。相应的财务指标是投资资本收益率和现金流。另外，公司所在行业发展前景良好，市场空间充足。在此基础上，公司应有良好的治理结构。“这是决定公司能否持续前进的关键因素。”他说。

从以往的定位来看，符合胡雨菲第一投资原则的公司主要集中在品牌消费、高壁垒软件互联网、优质医药和金融服务等方面。

胡雨菲投资的第二个原则是基于中观产业的研究，寻找具有良好定位和相对价值优势的公司，从基本面边际改善和估值扩张两个要素中寻找投资机会。虽然这个原则只涵盖了他投资组合中三分之一的公司，但它的存在是非常必要的。“尤其是牛市中后期，通常好的行业好的公司都没有好的价格，所以一定要更加注重价值优势边际提升的策略。”他说，“按第二条原则买的公司，通常都有明确的售价区间，因为他们大多是70-80分的中学生，但相对于好学生，他们的数量有了很大的增加。”

符合胡雨菲第二投资原则的公司主要专注于周期性消费、科技硬件、工业股票、大宗原材料和金融房地产。

市场热点非常丰富

这两项原则涵盖的投资领域被胡雨菲称为广度和深度兼备的中国股票资产。“这些资产涵盖9个主要领域和近60个子行业。一方面，它们蕴含着丰富的投资机会，另一方面，也给投资研究带来了巨大的挑战。”胡雨菲坦言，“这需要基金经理在某个领域形成一定的认知优势。了解行业，了解公司，更重要的是了解资产定价，这需要基金经理在波动中不断感受自己与市场的关系。合身。”

在成为基金经理之前，胡雨菲有多年的a股和港股研究经验，涉及机械、汽车、家电、公用事业、交通运输、轻工等行业；他的研究范围延伸到消费、医药、互联网和金融领域。此外，由于港股范围广，港股研究人员有限，他的研究领域也有所拓宽。

作为a股和港股两个“海域”的游泳者，胡雨菲对它们的“温度”和“波浪”有着更深的理解。展望下半年a股市场，胡雨菲表示，整体市场仍是一个“上下波动”的市场格局。在这个范围内，市场上有许多热点，它们不会持续在一个单一的热点轨道上，而是只有利润超过。

胡雨菲对香港股市并不悲观。在他看来，虽然外部因素会受到一定程度的干扰，但市场上公司的质量以及估值是否有足够的吸引力才是投资机构看重的本质。香港股市和新经济公司的稀缺目标值得特别关注。