股指欢迎方向 选择更短期 但需要对上行保持谨慎

原标题：股指欢迎方向选择

5月25日股指大幅上涨后，各指数已连续11个交易日调整。相比之下，沪深500指数的走势更强。短期来看，仍以多格局为主。目前最大的风险主要来自通胀压力下货币意外收紧，以及海外金融市场高位回调带来的负面影响。

国家统计局5月发布的价格数据显示，其中PPI同比增长9.0%，高于预期，达到2008年以来的新高，表明中国工业生产的价格压力仍然比较大。从各行业数据来看，PPI快速上升的趋势主要是上游侧煤炭、石油、黑色金属和有色金属价格大幅上涨造成的，境外输入性通胀和国内供给侧相关政策是主要因素。预计短期生产资料的通货膨胀压力将继续存在。根据CPI数据，上游向下游传递实力。5月份CPI同比增长1.3%，低于预期。肉类、蔬菜和水果的价格下降了，而食品价格却上涨了。

4月至5月底，人民币对美元继续升值，与大宗商品价格上涨叠加，在一定程度上影响了5月份进出口数据。海关总署公布的数据显示，5月份中国美元计价出口同比增长27.9%，低于预期的31.9%和此前的32.2%；进口同比增长51.1%，好于预期的50.9%和此前的43.1%。去年出口增速在基数较低的情况下下降了近5个百分点，与此前PMI出口分项跌破门槛相验证，表明出口力度有所下降，海外需求主要受非耐用消费品拖累。

在通胀压力的情况下，资金难以松动，不利于股指估值的提高。我们认为，在宏观层面没有重大变化的情况下，股指的整体上行相对有限。

短期内，股指将迎来方向选择。从目前的走势来看，还是以大量为主。6月以来，北行资金整体净流入96.41亿元，杠杆资金净流入169.43亿元。

从6月份资本净流入北方的行业来看，化工和有色金属所在的周期性行业资本流入量最大，其次是科技领域的电子、家电和消费领域的餐饮。从6月份资本从北方净流出的行业来看，电气设备和生物医药行业被资本大量抛售，其次是机械设备、非银行金融和休闲服务业。

自3月下旬以来，股指整体一直在窄幅震荡。5月25日曾突破区间上轨，但连续12个交易日持续震荡整理。在目前的位置上，股指选择的是接近的方向，短期内还是以偏为主。但如果突破上行空间，建议谨慎对待上行趋势，流动性收紧预期和海外金融市场回调风险会限制股指整体上行区间。