进口通胀主导第二季度大宗商品走势 下半年商品走势分化
今年以来，商品持续上涨，部分品种先后创下阶段性新高。第二季度，商品市场仍保持强劲趋势。近日，记者走访多家机构，发现进口通胀是导致二季度大宗商品整体表现的主要驱动力。与此同时，基于全球经济复苏的预期，大宗商品下半年可能会保持易涨难跌的格局。
据统计，二季度黑系整体表现依然强劲，涨幅最高的品种有铁矿石、锰硅、硅铁；有色金属价格继续创新高，铜、铝期货价格分别创下新的阶段性纪录；能源和化工行业期货价格波动也很明显，尿素和液化石油气期货价格最为突出；其次是农产品。
二季度生猪期价跌幅近30%
年初以来，大宗商品和原材料价格上涨引起了广泛关注。自5月以来，他们连续三次被国家常会点名。为确保供应和价格稳定，国家发改委、工信部等部门联合约谈了市场影响力较强的重点企业。近日，国家发展改革委发布《关于“十四五”时期深化价格机制改革行动方案的通知》号文件，明确提出要加强和完善价格管控，做好应对铁矿石、铜、玉米等大宗商品价格变动工作，及时提出综合管控措施和建议，加强市场预期管理。
在这种背景下，商品整体呈现出理性趋势，但回顾整个第二季度，商品期货价格波动明显加剧。第二季度增长突出的品种有黑板的铁矿石、锰硅、硅铁，尿素、LPG能源和化学部门；一些品种的期货价格出现回落，如铜、钢、煤等都在第二季度出现涨跌。在大宗商品板块，跌幅最大的是生猪期货，第二季度下跌近30%。
尚辉期货工业产品负责人张小娟告诉记者，自第二季度以来，大宗商品整体呈现牛市行情。在细分行业方面，黑色、能源、有色、农产品仍在稳步上升，其中黑色最为“抢眼”。硅铁、锰硅价格达到三年来最高水平；此外，螺旋板块最高价创下6208元/吨的新阶段纪录，铁矿石期货价格也创下1358元/吨的纪录，动力煤达到944.2元/吨的高点。
“虽然经过一系列直线上升，但在5月中旬之后，尤其是近两天，黑系整体呈现回调势头。”张小娟表示，与黑色品种的“大起大落”相比，节能产品的趋势是温和的。由于国际油价大幅上涨的支撑，总体震荡主要从第二季度开始走强，但在强劲需求的推动下，短期油价仍将保持良好趋势。
犹大期货高级研究员黄可告诉记者，第二季度第一季度商品价格延续上涨趋势，如黑色和有色金属，从4月初开始加速上涨，线、热盘、铁矿石期货价格均在5月初创新高；铜铝期货价格结束了2月底以来的盘整格局，沪铜和沪铝主合同最高价分别从2006年和2008年开始刷新；农产品的走势则不同，油脂的表现相对较强，而饲料养殖品种的表现相对平缓，其中生猪期货价格呈现持续下跌趋势。
输入型通胀仍是主要驱动力
第二季度，稳定飙升的大宗商品价格成为热点。分析师指出，由于对全球经济复苏的预期和事实上，由于市场流动性充足，第二季度商品资产的资本配置需求也进一步增加，这也推动了商品价格的持续上涨。肖进认为，在许多商品中，基金将优先考虑基本面有一定矛盾的品种，这些矛盾在短期内无法解决。所以限量供应的品种更受资金青睐，比如钢铁、煤炭、玻璃等与产业链相关的品种更受关注。商品价格的大幅上涨引起了监管部门的关注，一些商品价格泡沫通过一系列组合打击得到了抑制。但是，随着监管思路逐渐转向以“市场化”手段解决问题，一些商品价格开始呈现出相对强劲的反弹势头。
尚辉期货宏观分析师告诉记者，导致第二季度商品价格表现强劲的因素主要表现在几个方面：一是全球经济逐渐复苏；第二，全球量化宽松政策提振了大宗商品价格，流动性持续释放对大宗商品有较强支撑；第三，相关产业政策对商品价格影响较大。
黄可认为，第二季度，商品价格大幅波动，市场交易逻辑发生了一定程度的变化。之前的上涨行情主要是交易通胀预期上升造成的。比如5月初，大宗商品再次迎来了一轮强劲的拉升；5月中旬后，由于政策干预，早期获利回吐的多头平仓离场，引发市场恐慌。
下半年商品走势分化或加剧
6月份，虽然部分商品的上涨趋势有所放缓，但大部分分析仍认为商品会有涨有跌的趋势，同时部分品种的分化格局可能会进一步显现。
肖进表示，从全球市场来看，下半年经济复苏速度将逐渐放缓，但全球通胀压力可能不会缓解。“进入滞胀的风险会越来越高，商品仍然是资产配置的重点领域；同时，商品趋势的分化会加剧，金融属性较强的商品可能在下一阶段表现更好。具体来说就是看好你金属、原油等商品在下半年的表现”。
从姗姗也认为下半年大宗商品整体或依然呈现略偏强走势。她认为，全球经济复苏将继续提振原油需求，原油价格重心将不断上移，能源化工板块将延续偏强走势。同时，商品供需矛盾更加突出，预计工业品板块或宽幅震荡。
“三季度大宗商品供需错配的矛盾将不会彻底化解，虽然大宗商品价格目前有回调，但还不能断言全面转跌的时点已经到来。”黄科表示，预计后期品种间分化可能更加明显，如果后期终端需求没有明显走弱迹象，价格下跌空间也将受限。具体来看，有色金属、原油等龙头品种将继续受益于全球经济复苏预期，价格表现或相对偏强。