今年黄金能否收复所有失地取决于四个关键因素

黄金是5月份最好的投资品种之一，今年几乎收复了所有失地。投资者被黄金作为通胀对冲工具的吸引力所吸引，而美联储(Federal Reserve)仍在维持其货币刺激措施，称价格压力应该是暂时的。

然而，黄金毕竟是一种避险资产。传统逻辑认为，随着经济的繁荣，黄金价格会受到冲击。那么，最近的黄金涨势还能继续吗？这里有四个值得注意的因素。

黄金能否继续上涨的四个关键因素

(1)通货膨胀问题

目前的通胀压力是暂时的还是持续的？这是今年金融领域最热门的问题，也可能是黄金行业最大的问题。如果你问美联储，答案是前者，但债券市场有人不同意这种观点。

当货币政策在通胀持续的情况下将债券利率保持在低水平时，黄金将受益。最近，美国国债实际收益率进一步降至负值，增强了黄金的吸引力。

如下图所示，随着通胀预期的上升，黄金价格收复了2021年的所有失地

债券收益率的未来至关重要。任何美联储可能因通胀或劳动力市场走强而降低债券购买规模的迹象，都可能导致债券利率飙升，从而引发金融危机后“减持恐慌”的复发。当时黄金价格在6个月内下跌了26%

另一方面，任何拖累全球经济复苏的因素——，无论是糟糕的就业数据还是新病毒突变——，都应该导致实际债券收益率大幅下降，并有利于金价。

2美元趋势的驱动力

美元是今年推动金价上涨的另一个重要因素。美国的疫苗接种最初得到加强，但自3月份以来，随着其他国家缩小与美国的疫苗接种差距，美国的疫苗接种力度有所下降，为黄金提供了有利条件。

随着美国接种疫苗的优势减弱，美元又回到了下行趋势

多数分析师认为，未来美元不会有太大变化，市场预测中值显示，美元只会小幅走强。如果他们错了，不管是由于全球复苏的不平衡还是其他央行令人惊讶的鹰派态度，对黄金的影响可能是巨大的。

投资者的需求

年初黄金表现不佳的原因是ETF在截至4月的4个月中减持了237吨黄金。3月初，在Comex交易的对冲基金也将其敞口降至2019年以来的最低水平。第二季度，资本流动开始逆转。如果这种趋势继续上升，金价可能会再次上涨。

萨克森大宗商品策略主管奥莱汉森(Ole Hansen)表示，对黄金的潜在投资需求仍然低迷。不过位置比较小。

投资者头寸有所增加，但仍低于之前的水平

但是疫苗接种开始后，全球人寿集团的经济学家罗伯特简范德马克去年11月减少了对黄金的投资。他还表示：“随着疫苗接种计划的启动和经济的重新开放，我们对投资组合中滞胀资产的对冲兴趣减弱了。”

现在，如果这些投资者想重返市场，他们仍然需要足够的信心。

4比特币的趋势

比特币常被吹捧为数字黄金，今年前几个月的上涨让看涨黄金的人大失所望。这两种资产都受到担心恶性通货膨胀和货币贬值的投资者的青睐。所以比特币的出色表现可能会让潜在黄金买家失去兴趣。

2021年，黄金和比特币的走势几乎相反。比特币从4月中旬的高点下跌了近40%，资金大量外流，黄金可能是受益者。