商品的“盛宴”背后隐藏着隐忧 对实体风险管理的需求很大

自去年11月以来，以铜为代表的大宗商品开始强劲上涨，顺周期行业多头盛宴开始。在5月11日的盘中交易中，沪铜期货2107合约上涨至78470元/吨，较去年9月的低点50800元/吨上涨近55%。商品的持续上涨不仅让产业链上下游企业头疼，也引起了相关部门的关注。

在5月26日开始的“第18届上海衍生品市场论坛主题峰会”上，中国证券报发现，为了应对大宗商品的激烈上涨，越来越多的实体增加了衍生品工具的使用，以管理风险和稳定运营，并取得了良好的效果。

上一期董事长蒋岩在论坛上表示，期货市场是提供持续、公开、权威价格的场所，与时俱进、符合市场惯例的治理体系是市场有效发挥价格发现功能的基础。在前期，研究所将始终坚持“建立制度、不干预、零容忍”的原则，坚持底线思维，密切跟踪市场变化，大力查处异常交易和恶意投机行为，及时采取针对性措施，做好现阶段和现在的联合监管，遏制不合理的价格波动，提高一线市场监管治理效率，以“零容忍”的从业人员为己任，坚决打硬仗和持久战，防范和化解重大金融风险。

铜价飙升下游企业陷“窘境”

中国证券报记者了解到，面对今年春节期间“地方节假日”的号召，国内下游有色金属加工企业在节假日后提前复工。但由于许多下游企业在第二季度传统旺季之前并未完全采购到原材料，面对铜等有色金属价格的快速上涨，原材料成本飙升，部分企业下游产品议价能力不足，原材料价格的上涨无疑削弱了企业的盈利能力，给企业经营带来不利影响。

“根据接触的一家加工企业反馈，由于铜价处于高位，企业过于谨慎，库存水平不高。春节假期后铜价快速上涨，库存进一步消耗。由于订单不稳定，铜价有望剧烈波动，企业不敢盲目采购原材料。目前公司处于零库存状态，已经对正常生产经营产生了重大影响。”中国证券投资公司期货分析师张伟欣介绍。

国泰君安期货(Guotai Junan Futures)分析师季先锋对记者表示，对于下游加工企业来说，生产面临上游成本上升和终端消费导致价格下降的双重压力。在金属价格上涨的情况下，加工企业采购的原材料价格上涨，生产成本增加，利润率受到挤压，可能会影响企业的原材料库存需求。同时，终端企业很难同步提高成品销售价格，必然会降低铜料对上游企业的加工费。

此外，张伟欣表示，对于终端铜企业来说，铜价上涨增加了成本压力。据了解，随着铜价的快速上涨，以铜为主要原料的电子工厂，如半导体封装、铜箔基板等，正面临着更高成本的压力。据我们所知，半导体封装测试全球龙头孙悦光投资控制，以及联茂、腾辉、泰一等CCL工厂都已经开始应对涨价。但持续涨价难以进行，在涨价的真空期也可能遭受原材料价格上涨带来的损失。

新湖期货董事长马文升在论坛期间接受采访时表示，许多企业已经充分利用了期货市场的功能。就铜企业而言，许多电缆企业已经锁定了r

鉴于商品价格不断上涨，记者发现，越来越多的企业开始使用期货工具规避风险。其中，宁德时报计划投资不超过100亿元人民币对冲镍、铝、铜。格力电器还表示，计划2021年投资不超过60亿元人民币，对铜铝等大宗材料进行套期保值，套期保值业务期限不超过一年。

东方财富选择数据显示，2020年，近500家a股上市公司发布了750份套期保值公告，比2019年增加了近50%。今年以来，已有近400家上市公司发布套期保值公告，涉及有色金属、环保、建材等。

马文升表示，期货市场的应用可以对整个产业链起到很好的作用，包括为企业规避风险和避免价格大幅波动。钢铁行业也建立了从铁矿石到成品的衍生市场，形成了完善的衍生市场体系。实体企业应与衍生品市场紧密结合，形成当前与当前的联动。

TBEA表示，由于对铜铝材料的巨大需求，TBEA一直坚持对冲铜铝等大宗原材料，一些没有期货产品的原材料通过与供应商的战略合作和签署长期订单，保持了长期稳定的原材料供应。由于前期规划，公司初步判断大宗商品涨价不会对公司的经营毛利率造成很大影响。

格力电器表示，随着国内期货市场的发展，大宗物资的现货价格，尤其是铜和铝，基本上是按照上海期货交易所的价格定价的。冶炼厂、贸易商、消费者都以交易所的每日金属价格走势作为定价标准。通过期货市场进行套期保值已经成为企业稳定经营的必要手段。

宁德时报表示，为了减少生产经营相关原材料价格大幅波动对公司经营的不利影响，拟开展商品套期保值业务，有效管理价格大幅波动风险，增强公司经营业绩的稳定性和可持续性。根据公司经营和业务需要，公司计划对未来五年需要的部分金属原材料进行套期保值，上述业务所需保证金最高不超过100亿元人民币。交易品种是镍、铝和铜等金属的期权、期货、远期和其他衍生品合约。