央行:美国国债收益率对中国的上行影响有限且可控

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今年以来，美国国债收益率迅速上升。中国人民银行公布的数据显示，1月6日，10年期美国国债收益率自2020年3月以来首次突破1%；3月31日升至1.74%，比去年0.51%的低点高出约120个基点，比去年年底高出83个基点。

央行在近期发布的2021年一季度中国货币政策执行情况报告中表示，美国债券收益率的上升趋势既有通胀预期，也有实际利率上升。与此同时，央行指出，“总体而言，美国国债收益率的上升趋势和美联储未来货币政策的调整对中国的影响有限且可控”。

中国银行研究院高级研究员王攸欣在接受采访时表示，目前全球低利率环境将持续一段时间。中国企业可以充分利用这一融资环境，积极调整资产负债结构，在合理控制货币和负债期限结构的基础上，充分利用国际低成本资金为实体经济发展服务，同时利用汇率、利率衍生品等工具规避国际金融市场波动风险。

"美国债券收益率的上升趋势既有通胀预期，也有实际利率上升."央行在《报告》中指出，今年以来，以美国10年期通胀保护债券收益率衡量的实际利率在3月底上升了46个基点，达到-0.63%，10年期美国债券收益率与实际利率之差上升了37个基点，通常反映了通胀预期。财政刺激的增加和经济复苏的预期是通胀预期和实际利率上升的共同原因。随着疫苗接种进程的继续推进，全球经济总体上稳步复苏。4月，国际货币基金组织发布了更新版《世界经济展望报告》，将2021年全球经济增长预测从1月份的5.5%上调至6.0%，将美国经济增长预测从5.1%上调至6.4%。

至于美国国债的后续走势，苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金在接受记者采访时分析，目前10年期美国国债收益率在1.62%左右，已经在一个半月的相对高位小幅波动。因此，美国国债收益率短期内可能面临持续上行的门槛，上行趋势存在阻力。

“从中期来看，美国财政部发行美国国债的规模并没有显著下降，预计美联储将在第二和第三季度保持购买债券的步伐。因此，从供求角度来看，美债的供给可能仍略大于购买需求，推高收益率。与此同时，全球经济中期继续复苏。美国实际利率上升有一个驱动力，通货膨胀将保持比以前预期的更长时间。由此看来，美国债务中期仍有增长空间。”陶晋说。

王攸欣认为，美国债券收益率短期内可能会下降，中期内可能会继续超调上升，长期内可能会回到基本面主导的趋势水平。

央行表示，中国已成为世界第二大经济体，经济弹性好，回旋空间大，经济稳定性强。面对2020年新冠肺炎疫情的严重影响，中国是世界上唯一实现经济正增长的主要经济体，也是少数实施正常货币政策的主要经济体之一，走出了一波独立市场。同时，随着汇率市场化改革的深化，人民币汇率的灵活性进一步增强，作为宏观经济和国际收支的自动稳定器，发挥了更好的作用。2021年以来，中国金融市场运行平稳，人民币汇率双向浮动，跨境资本流动总体平衡。

同时，央行强调“下一步是做好自己的事情

在陶金看来：“中国的宏观政策应该‘以我为主’，同时必须考虑到流动性宽松形势下的全球需求刺激和商品价格上涨带来的进口通胀风险，积极应对，如加强贸易政策调整和拓展海外产业链。”