供求力量“无形”推动企业实际贷款利率短期上升

原标题：供求力量“隐形”推动企业实际贷款利率短期上升

之前市场普遍预期的贷款利率逐月回升，官方数据也证实了这一点。央行近日发布的一季度货币政策执行报告显示，3月份新增贷款加权平均利率较去年12月底上升0.07个百分点至5.10%。其中，企业贷款和个人住房贷款加权平均利率均首次上调，分别为4.63%和5.37%，比去年12月底分别上调0.02和0.03个百分点。

根据央行3月份发布的新增贷款加权平均利率结构图，新增贷款利率由于票据和抵押贷款利率反弹的贡献而出现反弹。不同的是，一般贷款利率逐月持平。对于这一现象，中泰证券银行业分析师戴志峰认为，结构性因素大于利率因素。因为第一季度是银行投资大众的旺季，经济复苏叠加，企业融资需求旺盛，企业贷款占比增加，大众综合收益率低于零售，一定程度上拖累了综合收益率。

东吴证券银行首席分析师马香云也同意影响第一季度总体贷款利率的结构性因素。他认为，个人商业贷款和一般贷款中的普通消费贷款拉低了利率。前者是今年普惠金融的重点产品，利率较低，一季度新增贷款规模权重非常高，对加权利率影响显著；后者可能受银行风险偏好降低的影响，更多关注优质客户，利率水平较低。

马香云表示，从信贷供求的宏观角度来看，供求力量仍将推动企业贷款利率继续上升。从结构上看，预计零售贷款占比将从第二季度开始逐步提高，这将有助于推动加权平均利率反弹。从地区结构来看，一季度贷款更多集中在信贷质量领域，这在一定程度上是不平衡的。随着贷款领域更加平衡，利率也有反弹势头。

也有观点认为，各行贷款利率小幅反弹是正常波动，不存在大概率的上升趋势。智信投资研究院高级研究员王浩表示，新增贷款利率上升主要是票据融资利率上升造成的。此外，去年新增贷款数量大幅上升，LPR利率一度下调，导致前期基数较低。但住房贷款加权平均利率小幅上升的主要原因在于住房贷款的贴现区间缩小。3月份各行贷款利率反弹是市场正常波动，政策利率没有明显变化很难形成趋势。

从中国人民银行近期发布的政策信号来看，推动实际贷款利率进一步下调，继续引导金融体系向实体经济盈利，是下一阶段工作的重点方向。

王浩表示，2020年，金融对实体经济的好处将主要通过三种方式实现：下调利率、直接政策工具和降低银行手续费。在货币政策保持稳定的前提下，上述方法预计今年将继续发挥关键作用。当然，未来政策利率进一步下跌的可能性较小，因此引导债券利率下行，通过再融资和再贴现政策支持优惠利率贷款更具可操作性。

然而，除了政策因素之外，银行债务成本的降低也是一个不可忽视的重要条件。