4月份PPI升至新高4月份CPI同比“连续三次上涨”
原标题：4月PPI创新高。上游暴涨，下游PPI温和上涨，是否接近“强弩之末”？
以原材料为代表的通货膨胀继续上升，开始向一些消费品蔓延。
5月11日，国家统计局公布的数据显示，4月份我国工业产品出厂价格同比上涨6.8%，比3月份快2.4个百分点，创2017年11月以来新高。中国消费者价格指数同比上涨0.9%，较3月份上涨0.5个百分点，连续三个月上涨，创下去年10月以来的新高。
接受采访的专家指出，PPI增速反弹超出预期，主要是国际大宗商品价格持续上涨，铁矿石和有色金属连续创新高。一方面，国内外需求快速恢复，而资源生产者产能扩张缓慢，供需紧张。另一方面，在全球货币宽松的背景下，商品市场成为流动性投机的重要战场。
值得注意的是，上游涨价对中下游的扩散效应增强。受原材料涨价影响，4月份冰箱、电视、笔记本、自行车等消费品价格均上涨。
但很多受访专家认为，下游行业竞争充分，整体涨价概率不高。上游行业的高增长率缺乏实际需求的支撑，目前的PPI已经接近“一股强弩之末”，预计在第二季度触及阶段高位后将逐渐下滑。
4月份相对温和的CPI是在多头和空头对冲下达到的均衡。一方面，猪的生产能力持续恢复，气温的变暖促进了果蔬供应量的增加，促进了肉类和蔬菜价格的下降；另一方面，服务业价格明显回升，油价也持续上涨，推动4月份非食品价格同比上涨1.3%。
根据分析，4月份价格不会改变货币政策的总体基调，市场流动性预计将保持合理充裕。今后要抓紧解决原材料价格过度上涨抬高中下游企业成本，进而抑制终端消费支出的问题。
PPI涨幅创42月新高
中国国际经济交流中心学术委员会委员、中原银行首席经济学家王军在接受采访时指出，4月份PPI同比增长6.8%，一方面是因为涨幅达1.5个百分点；另一方面，虽然能源原材料增速略有放缓，但近年来铁矿石和有色金属增速加快，不断创下历史新高，使得工业生产者的收购价格大幅上涨。
4月份工业生产者收购价格同比上涨9.0%，其中有色金属材料和线材价格上涨23.3%，黑色金属材料价格上涨20.2%，化工原料价格上涨13.3%，燃料动力价格上涨12.1%。
国家统计局城市统计司高级统计师董指出，4月份生产者价格指数同比上涨6.8%中，去年价格变动幅度约为2.5个百分点，新一轮价格上涨的影响约为4.3个百分点。PPI同比增长的主要原因是铁矿石和有色金属等国际大宗商品价格上涨。
值得注意的是，虽然同比增幅有所扩大，但4月份PPI环比上涨0.9%，比上个月低0.7个百分点。
董指出，这是因为国际原油价格的波动带动了国内石油相关行业价格上涨回落或转跌，油气勘探行业价格涨幅回落9.4个百分点；化工原料和化工产品制造业价格涨幅下降3.2个百分点；石油、煤炭和其他燃料加工行业的价格从上月的5.7%下降了0.9%。
然而，由于需求的增加
在王军看来，除了供求因素外，上游商品价格大幅上涨的大原因是金融市场的波动。“大宗商品的金融属性最近已经充分暴露。在全球货币宽松的背景下，大量流动性涌入大宗商品市场，推高了铁矿石等原材料的价格。
王军指出，工业品价格呈现明显的结构性分化。4月份生产资料价格上涨9.1%，涨幅扩大3.3个百分点；而生活资料价格上涨0.3%，涨幅0.2个百分点。
“因为上游多为寡头垄断行业，议价能力强，涨价快，但下游行业竞争激烈。除非需求全面升温，否则它与消费者的议价能力并不大。之前的结构性通胀是上游价格难以完全传导。向下游，而如果下游不全面提价，上游提价很难得到持久的支撑。”
在王军看来，4月份PPI上涨已经接近“强势终结”。一方面，需求没有完全恢复，大宗商品没有持续大幅涨价的基础；另一方面，下半年同比基数会明显增加。“4月份生产者价格指数的增长率已经下降。我个人预计PPI增速在5-6月达到阶段高点，然后逐渐回落。”
吴朝明预测，5月份PPI同比增幅可能突破7，第三季度平稳，第四季度小幅回落。他指出，虽然上游涨价对中下游的扩散效应有所增强，但下游产品完全具有竞争力，整体涨价的概率不高；此外，人民币汇率的日益灵活降低了以人民币计价的进口产品的成本，或将吸收一些进口通胀压力。
服务升温对冲猪肉跌价，CPI同比“三连升”
关于CPI“连续三次上涨”，吴朝明认为，在服务业加速修复、上游物价上涨扩散效应增强和油价上涨的共同作用下，非食品价格上涨对CPI的拉动作用较上月提高0.5个百分点，是CPI上涨反弹的主要原因。而猪肉对食物项有很大的抑制作用。4月份食品拉低CPI约0.14个百分点，但剔除猪肉后，食品拉高CPI 0.35个百分点。
交通银行研究中心首席研究员唐建伟在4月份接受采访时表示
价格整体较低，内部分化显著。其中，生猪生产持续恢复带动猪肉供应量上升，猪肉价格继续下降，同比低至-21.4%，降幅比上个月扩大3个百分点。猪肉价格对CPI同比的拉动作用降到-0.49%，为近4年的低点。不过，食品中水产品价格涨势较强，同比涨幅扩大到11.3%，其中淡水鱼价格涨幅达到26.4%。与食品形成鲜明对比的是，4月份非食品价格同比上涨1.3%，涨幅比上个月扩大0.6个百分点，是抬升CPI的主要原因。
唐建伟认为，非食品价格同比涨幅已升到近15个月的高点，主要有两方面原因：一是原油价格上涨带动车用燃油价格上升。随着国际原油价格的上涨，年初以来国内车用燃油零售价格已经多次上调。4月份交通工具用燃料价格同比涨幅达到19.4%，为近两年半最大涨幅。二是线下消费复苏带动终端零售价格上涨。4月份飞机票、旅行社收费、交通工具租赁费和宾馆住宿价格等都有显著上涨。
他尤其强调，要关注工业产品价格上涨向非食品消费价格的传导。受原材料价格上涨影响，4月电冰箱、洗衣机、电视机、笔记本电脑和自行车等工业消费品价格均有上涨，涨幅在0.6%-1.0%之间。
工业内部，上游涨价效应向中下游传导的扩散效应也有所增强，如4月化学纤维制造业和纺织业PPI同比分别较上月提高7.2和1.6个百分点。
光大银行金融市场部分析师周茂华向21世纪经济报道表示，4月相对温和的CPI是多空因素均衡下的结果。当前国内各行业复苏并不平衡，复苏基础也有待进一步夯实，货币政策应稳字当头，市场流动性有望继续保持合理充裕。“4月的物价不会改变货币政策基调，主要是国内需求仍处于恢复阶段，在经济步入稳定复苏轨道前，仍需要一定政策支持，同时，年内整体物价也有望保持在温和区间。”
伍超明预计，年内CPI将保持温和增长，全年中枢水平在1.5%左右。
周茂华指出，本轮PPI同比走高较为特殊，工业产品涨价主要受能源、原材料成本大幅上升和低基数效应推动。在全球疫情尚未完全受控、需求尚未完全恢复的背景下，原材料价格过快上升，一方面可能增加中下游制造业生产成本，另一方面如果传导至终端消费品可能会抑制消费者支出。
他认为，未来应防范能源、原材料大幅涨价对下游企业的影响，鼓励国内增加供给，疏通国际物流、供应链产业链，改善供给；同时，通过结构性财税货币政策降低企业成本；此外，要保持稳健的货币政策，避免资金脱实向虚，防范投机炒作。